长期持币者：即将投降

当前熊市即将倒下的多米诺骨牌正在进入一个新阶段。除了矿工，长期持有人现在开始感受到压力，这迫使他们中的许多人加速出售。上周，长期持有人供应量减少了17.8万 BTC，相当于其总持有量的1.31%。

过去一年多的供应量恢复证实了旧代币正在支出，加速到每天2万到3.6万 BTC 的速度。这反映了即使是比特币的强势群组中也出现了恐惧和惊慌。

我们可以使用 LTH-MVRV（市场价格与 LTH 实现价格之间的比率）来绘制长期持有人的激励财务压力。最近的市场暴跌至 1.76 万美元，将该指标推至 0.85，这意味着 LTH 平均持有 15% 的未实现亏损。这比 COVID 暴跌期间的LTH-MVRV更低，仅略高于 2018-2019 年熊市投降的底部。

作为长期持币者，未实现亏损会放大，这种卖进损失的强度可以通过 LTH-SOPR 来监测。该指标是将市场价格与每天LTH 支付代币的成本基础进行比较。

过去当该指标交易低于 1 时，LTH 就出现过投降，这表明 LTH 在长期持有后正在亏损。在熊市低点，这个指标以前曾跌至 0.4 至 0.6 范围内，表明损失了40%至60%。

因此，LTH 当前的亏损支出行为与 2020 年 3 月相吻合，但没有 2015 年或 2018 年熊市低点那么严重。

我们还可以跟踪 30 天内 LTH 的净代币分布，以评估相对卖方活动。在这里，我们通过总 LTH 供应量对价值进行标准化，以获得这些投资者在以往熊市中的行为比较概况。

在最近的大幅下跌期间，LTH 投资者每月的支出略高于其供应量的 1%，这一比率与COVID崩盘和2021年12月历史最高价之后的修正相吻合。这个水平几乎是2018-2019年熊市最大流出量的2倍。

请注意，LTH最大流出实际上与牛市（获利）而不是熊市（经验丰富的投资者也恐慌并遭受损失）有关。

追踪交易所遭受的痛苦

交易所仍然是BTC的主要交易场所，因此，以进来的代币流为特征可以改进我们关于市场对波动性和回撤反应的观察。下图仅显示每周流入（红色）或流出（绿色）交易所的净流量超过总交易所余额 1% 的情况。

回顾最近的重大事件：

 在 2018-2019 年的熊市中，每周流入量 >交易所总余额 1%以上的情况持续了一个多月。

 LUNA 崩盘，净流入量达到了交易所总余额的4%以上。

 当前市场的这一指标返回了 -2.8% 的净流出量，类似于 COVID 崩盘后的流出量。

因此，尽管价格走势严重下行，但本周交易所余额的净余额消耗率仅为 2.8%。 (责任编辑：admin)