非永续的合约市场存在这样一个现象：用户往往需要在合约到期前滚动头寸（可以理解为续约），从而延长投资敞口。用户购买合约时的对手方是做市商，为了弥补做市商承担的风险，用户要向做市商支付费用。

永续合约顾名思义没有到期日，因此没有滚动头寸一说，所以不用持续向做市商支付费用。但是在永续合约的实际操作中，多头需要定期向空头支付（永续合约交易价格-标的物现货价格）的费用。

这样做有两个好处，一是将支付给做市商的费用转换为支付给账面亏损的用户，对市场起到缓冲的作用；二是能让永续合约的价格向标的物的现货价格收敛。

如果永续合约的价格远高于标的物的现货价格，那么多头不得不向空头支付高昂的资金费，从而迫使多头卖出永续合约，降低其价格，反之亦然。

而合约交易因为存在较大的收益空间，所以即使存在资金费率，用户还是会根据自己的判断配置多头或者空头仓位。因此，通过资金费率，我们可以判断出市场的整体看多看空情绪。

今年5月19日，加密货币市场遭遇暴跌。与此同时，所有交易所的永续合约资金费率迎来近一年的低点。5月19日到24日，资金费率一直处于负值，也就是空头账面盈利，要向多头支付费用。这也说明暴跌带来的恐慌让市场整体看空。目前，资金费率已经回归为正值。

所有交易所资金费率，来源：CryptoQuant

GBTC溢价率

（GBTC二级市场价格-买入价格）/买入价格

灰度比特币信托GBTC曾被认为是推动比特币价格上涨的关键力量。

合格投资者投入现金或比特币，获得以比特币为标的物的信托基金GBTC的份额。这些GBTC经过6个月的锁仓后可以出售给市场上更广泛的投资者群体。

正溢价曾经是GBTC的常态，也就是售出价高于买入价。这一度促使越来越多的合格投资者把比特币搬运到灰度基金中，因为GBTC的不可赎回性，比特币的市场供应量得到减少，比特币的价格和GBTC溢价率被进一步抬高。

但是从今年2月份开始，这种趋势出现了反转。GBTC从2月26日开始至今一直维持负溢价，溢价率最低低于-20%，GBTC持有的比特币数量也一直在减少。

GBTC溢价情况，来源：CryptoQuant

与GBTC类似的比特币ETF基金也出现了机构兴趣减退的情况。5月4日至18日，加拿大比特币ETF基金Purpose Bitcoin ETF中的比特币以流出为主。另一只加拿大比特币ETF基金 QBTC则是从2月份开始，持续徘徊在负溢价区间。 (责任编辑：admin)