总结

在加密社区，散户在交易所杠杆区做多比特币，需要支付的利息约为年化 36%。而在场外通过抵押比特币借 USDT 的年化利息也普遍在 12% 以上。并且这两种加杠杆的工具都会在币价暴跌时产生爆仓的风险。

不得不说，MicroStrategy 通过可转债这种金融工具，打通了加密世界和传统世界的壁垒，从传统世界获取了成本低至忽略不计的资金用于押注「高风险」的加密资产。且由于其巧妙的设计，理论上规避了爆仓的风险。这确实是非常聪明的策略。但是，可能正因为策略本身的安全性，其仓位上升至如此夸张的地步。这也符合 Michael Saylor 此人一贯的超强赌性。由于我们无法获取其可转债中的「强制回购」条款的细节信息，因此难以量化其实际风险承受能力。我们只能对其最终结局拭目以待。