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Uniswap V3+CDO模式
CDO全称为Collateralized DEX Offering，为DeepGo团队研发。用户通过质押标的风险分级，实现持续融资。做市商在Uniswap V3在提供初始流动性之后，将LP Token作为质押物锁定在CDO协议中，从而持续获得流动性买盘。 当Uniswap用户在V3中提供流动性，并设定较大的区间时，流动性标的的基于本位币计价的价值波动幅度较小。下图模拟了用户在V2、V3版本中，质押相同价值的标的后，标的整体价值随代币价格变化的曲线。显而易见，V3版本中的价值曲线更加平滑。 如果CDO供应商质押Uniswap V3版本中的LP Token，则质押物在极端行情下，抗风险能力将显著提升，这也将使得助推池系统更加稳健：在项目代币在大幅上涨时，做好合理的风险预警；在代币大幅下挫时，做好风险缓冲。而Uniswap V3与CDO的这一结合，最终能够让优质资产能够长期上涨，不良资产逐渐衰亡并被清退。 更精准的风险定价在CDO模式中，为了实现更精准的风险定价，需要对风险进行分级，从而形成固定收益分级基金。除了项目的发起方（IP）外，还需要两类主要角色参与，分为重要参与者（GP）和固定收益者（LP）。这两类角色都会为项目提供持续的资金输入，GP作为项目的直接投资方，将会将本金全部兑换成项目代币，而LP的资金将被用以作为GP的杠杆，帮助项目实现更大的价值增长。 在CDO模式中允许IP质押高质量资产（Uniswap V3的LP Token），这对于GP而言增加了一层保障，鼓励大量的GP资金流入。每一次GP资金的流入都会往Vault注资，用以存放LP的风险准备金及利润。随着Vault资金体量的增加，LP的投资意愿也被逐步放大。 如下： LPw∝ Vault ∝ IPcol * GPturnover *IPltv GPturnover ∝ GPw 其中： IPcol 为IP的质押物 IPltv 为IP当前质押率 GPturnover 为GP的换手率 GPw 为GP的投资意愿 LPw 为LP的投资意愿 Vault 为准备金 由此可见，通过有效信号传导，IP质押波动率更小的标的资产有效驱动LP的资金容量，LP资金作为市场反馈循环中最重要的一环，将发挥积极的乘数效应。 如果项目为不良资产，GP参与者由于将本位币都换成了项目代币，GP的杠杆标的的波动率将远高于IP质押物的波动率，此时GP可能因为项目资产价格的下挫，而被率先清退。剩下的GP更愿意享受IP被清仓之后的质押物，从而减少换手率。这回直接导致Vault增量的萎缩，从而大幅降低LP的投资意愿，进而使得劣质项目被逐步清退。 LPw∝ IPcol * GPturnover (责任编辑：admin) |