Element 新型杠杆机制可以让开发者和投资者在其应用和策略中利用收益率的力量。

　　原文标题：《DeFi 之道丨 Placeholder 解读固收协议 Element 新型杠杆机制》

　　撰文：Joel Monegro，Placeholder 联合创始人

　　编辑：屏风

　　收益率（Yield）是金融市场中最重要的基本因素之一，它和收益（Gain）是投资利润的表达方式。但是，收益来自于资产价格的变化，并且只有在资产被出售时才能实现，而收益率衡量的是产生并分配给资产持有人的现金流。它们是不同的现象，收益率为资产的价格提供信息，反之亦然。Element 可以让开发者和投资者在其应用和策略中利用收益率的力量。

　　例如，当以较高的价格（收益）出售股票，或当公司以股息形式分配超额利润（收益）时，投资者可从这种股票投资中获利。然后可以根据其现金流对股票进行估值，这在证券分析中是很常见的。类似的，借款人在贷款合约中支付的利率是贷款人获得的收益率，而该合约的市场价值是其预期收益率的函数。收益率以百分比表示为：现金流除以相关投资的规模（例如，一项 10 万美元的投资，每年产生 5,000 美元的现金流，收益率为 5%）。

　　收益率是许多 DeFi 协议用以奖励积极参与者的方式。例如，去中心化交易所（0x、Uniswap 和 Balancer 等）用来自交易费的收入补偿做市商和流动性提供者；信贷市场（Aave 和 Compound 等）向贷款人支付借款人所支付利率的大部分；而像 Yearn 这样的 「机器人顾问 」 则在各种基础策略中实现收益最大化。你也可以从 ETH2 或 Decred 等 Proof-of-Stake 系统中获得收益。

　　当你在大多数 DeFi 协议中进行质押时，你会得到可赎回的代币，以换取你的初始存款和你在质押期间产生的收益。可赎回代币，在 Aave 中是 「a-tokens」，在 Compound 中是 「c-tokens」，而在大多数 AMM DEX 中被称为 「LP」 代币，但这些都存在资本效率的问题。首先，收益率通常是基于市场的，可变且往往不稳定，所以在赎回之前无法确定其最终价值。第二，存款在质押期间是被锁定的。它仍然属于存款者，但在存款期间，存款者不能在其他地方使用它。

　　例如，如果你在 Aave 投资 10,000 USDC，目前的年收益率约为 8.92%，我们无法知道未来三个月或六个月的收益率会更高还是更低。当本金（10,000 USDC 的存款）被质押在协议中时，你无法在其他地方利用该资金。

　　Element 作为产生收益率的协议之上的一层，解决了这两个问题。它的工作原理是将本金和质押额的利息分离成两个独立的、可交易的代币，即本金代币和利息代币。在设定的期限结束时（如 3 个月或 6 个月），所持的每个本金代币可以按最初的比例赎回份额，而利息代币可以赎回本金在同一时期产生的收益。 (责任编辑：admin)