当人们谈论加密货币行业的周期时，他们通常以价格性质的某种周期性开始，最常用其他商品使用的库存到流量模型来描述。然而，人们经常忽略的周期性是加密货币的普通用户，他们进入比特币，并沿着风险范围寻找“下一个比特币”，最终又回到比特币是最好的加密货币的想法。

　　我自己的旅程开始于类似的道路，在进入加密领域之前，我先学习比特币，然后转向比特币现金，最后回到比特币。很容易理解为什么比特币是人们希望拥有的唯一资产。2017年，当大多数资产存在流动性问题时，比特币的交易量非常充裕。在2018年大多数其他资产缩水90%时，比特币的缩水并没有那么严重。但是今天呢？

　　在这篇文章中，我将重点介绍比特币叙事中一些最大的市场结构变化，以及为什么竞争环境已经非常稳定。

　　衍生品

　　我们喜欢评论衍生品，但我们不能忽视它们对2018年及以后的比特币最大化的重要性。与流行的看法相反，比特币成功的最重要因素可能不是完美无瑕的概念或安全保障，而是衍生品市场以一种非常有趣但经常被忽视的方式偏爱比特币的事实，这基本上迫使市场出现了极端主义。

　　当BitMEX的永续合约在2018年占据主导地位时，它为交易者提供了一种独特的市场交易方式，通过抵押、获利/亏损和交易比特币的所有产品。合约以显著的优势成为市场上流动性最强的产品，而且很快，BitMEX就引领了绝大多数的价格发现。与此同时，我们看到比特币的主导地位翻了一番，因为基金、风险投资集团和加密货币公司通过在以硬币为保证金的BTC BitMEX上进行交易来积极对冲风险。

　　这种在流动性、交易量和正常运行时间方面的优势，使BitMEX早期成为衍生品交易的发源地，并允许他们进入一个新市场：ALT/BTC。当ETH/USD Quanto于2018年5月上线时，我们看到ETH的价格急剧下跌，部分原因是交易者第一次可以交易以BTC为抵押的ETH/USD（之前，只提供ETH/BTC）。大多数交易者没有意识到这是无意中成为最大化主义者的第一步，因为所有的损益都是以BTC计价。

　　不管您在交易什么合约：作为一个以比特币计价的交易所，意味着每个人都在追求一件事：比特币。比特币之所以在2018年保持最佳状态，并不纯粹是因为它是最具价值的，而是因为它是交易最广泛、流动性最强的产品，也是在BitMEX交易的首选产品。这种论点在某些方面是循环的，但流动性和交易量会带来流动性和交易量，最好的交易者和基金将始终瞄准已经存在市场且交易对手风险降低的地方。 (责任编辑：admin)