形势发生转变的原因很明显：自从今年 4 月 Aave 启动了自己的流动性挖矿计划，导致这两个 DeFi 协议之间的资本急剧迁移，Compound 就开始失去市场份额。虽然 Aaves 的流动性挖矿计划在今年 7 月份结束后会发生什么还有待观察，但这表明这两个协议之间的资本竞争仍然激烈。

　　我们也可以从用户指标中看到 Compound 增长的停滞。尽管在 2020 年 DeFi 夏季和冬季期间，该协议在与之交互的唯一地址数量方面经历了快速增长，但其用户增长已在 2021 年趋于稳定。见下图：

　　虽然这更像是对昂贵的以太坊 L1 Gas 费用 (而不是 Compound 本身) 的控诉，但这确实是一个值得关注的领域，特别是由于该项目目前没有部署到任何以太坊 L2 扩容解决方案的计划。

　　在当前可以选择使用使用特定于应用程序的 Rollups (就像 Loopring 和 dYdX 那样) 的道路之际，Compound 却选择创建一条自己单独的区块链 -- Gateway。这条独立的区块链将允许用户借入任何其他链上的任何资产，而 Gateway 本身通过权威证明 (PoA) 共识由 COMP 持有者治理。更多关于 Gateway 的架构请参阅：

　　https://twitter.com/compoundfinance/status/1339660221359124481？s=20

　　虽然 Gateway 是一个雄心勃勃的愿景，有可能极大地增加该协议可以获得的收入，以及治理的价值，但它可能会在短期内给 Compound 带来问题，因为这会导致他们错过通用的扩容方案带来的增长机会。例如，Aave 在 Polygon (以太坊侧链) 上部署的两个月内，其 TVL 已经增长了逾 22 亿美元，使得该协议在 Polygon 的借贷市场上建立一个虚拟的垄断。这已经被证明是一个错失的机会，无论是从竞争角度还是从市场营销角度来看，因为新用户通过 Polygon 被引入了 Aave 而不是 Compound 之中。

　　然而，值得重申的是，Gateway 的潜力是巨大的。例如，有人猜测，该链将自己定位为能够与央行数字货币 (CBDC) 互操作。

　　DeFi 协议及其本地代币的一个显著特征是它们产生现金流的能力。

　　正如我们之前讨论过的，Compound 通过从借款人支付的利息中抽取一部分来产生收入，这些利息现在被用于建立储备金 (Reserves) 以支持该协议。

　　意味着协议收入最终由两个因素决定：

• 　　利率，这取决于资产的供求关系

• 　　储备金系数 (Reserve Factor，即协议抽取借款人支付的利息的百分比)，这根据资产的不同而决定 (Compound协议中，不同资产有着不同的储备金系数)

　　虽然目前这种收入来源并非由 COMP 持有者或者该协议的储备金库利用，但这种情况将来很可能会改变。 (责任编辑：admin)