相较于零息债券这种普通的锁定资产获得收益的defi玩法，收益代币化产品则大大增加了资金效率。以Pendle为例，当资产受时间影响价格产生剧烈波动时，储蓄者可以将这类资产的储蓄利率（即收益）提前卖掉。而买家则可以在无需购买底层资产对这些收益率进行对冲，以更有效的资本方式获得汇率波动的风险敞口。以Element Finance为例，卖家即借款者在不牺牲利率的前提下，可以获得更大的灵活性以及节约时间成本。而买家则可以以折扣价买到底层资产，一举两得。

　　Swivel

　　用户通过Swivel协议间接存款到compound或aave等protocol中，Swivel的智能合约将生成zcb erc-20的token（ZCB-zero coupon bond，相交v1中的nft目前已变成ft）及由compound生成的cUSDC（代表未来收益的代币，相交v1中的nft直接变成了ft）。采用去中心化的orderbook形式来降低低流动性时的滑点、单笔交易产生的息差及资本效率问题。

　　具体实现方式：

　　下述用1000usdc，市场利率5%作为案例

　　固定利率方进入：年初在市面上付出1000usdc，得到1000个zcUSDC+来自浮动方的50 USDC

　　浮动利率方进入：年初在市面上付50usdc，得到1000个nUSDC

　　固定利率方结算：年末清算，付出1000个zcUSDC，得到1000个usdc

　　浮动利率方结算：年末清算，付出1000个nUSDC，得到1000个nUSDC所代表的的利率（收益结算：年末总体收益-年初的50刀）

　　项目进度：21年5月9日测试网已上线，主网预计21年7月底上线

　　总锁仓量：orderbook模式无tvl概念

　　运营数据：Twitter-3.1K；Discord-1.2K

　　背后资本：种子轮-Multicoin和Electric领投，CMS, Divergence, Defiance, DefiAlliance, CMT, Alex Pack, Ash Egan, Stani Kulechov等参投

　　治理代币：SWIV

　　Pendle

　　用户将Aave、Compound等存款协议中的存款凭证锁定在Pendle的智能合约中，得到OT（Ownership Token 代表用户抵押物的求偿权）与XYT（代表未来收益的代币）。出售方可在DEX中卖出XYT，从而锁定收益，实现固定利率存款；或者可以放入流动性池子提供流动性赚取PENDL。而买入方则对应使用较小的本金购买了该XYT对应OT未来一定期限的收益权。

　　同时，Pendle对于AMM的改进是它的重大创新。Pendle设计的AMM适用于所有具有时间衰减特性的资产。最初，当池子创建时，AMM曲线类似于Uniswap的常数乘积曲线。然而，当后续的交换发生时，AMM曲线会在平衡点处移动，并根据时间衰减进行调整。

　　具体实现方式：

　　放贷人A

　　１. 将Aave、Compound等存款协议中的存款凭证（即ａtoken）锁定在智能合约中