众所周知，比特币资产价值的不断走高离不开几个关键因素，包括长期持有者（HODLers），积极投资者，以及机构的购买增持。而稀缺性的说法引领了2020年初以来的价格涨势。

　　比特币的价格走势图|| 来源：CoinGecko

　　在季度回报率下降之前，比特币在连续4个月的时间内录得正收益。它的回报率一度在2020年最后一个季度达到了168%的峰值，随后在2021年第一季度超过100%。根据Skew的数据，比特币价格上一次连续4个月的季度正收益是2017年第四季度，随后价格在2018年第一季度下跌。

　　比特币的季度回报率|| 来源：Skew

　　比特币季度回报率可能会对整个现货交易所的交易者的社会情绪产生影响。季度回报率变化后，需要注意的一个重要指标是余额在1,000到10,000的比特币地址所持有的供应量。根据Glassnode的数据，尽管季度回报率下降，但这一数字一直在增加。

　　余额为1k至10k的地址所持有的比特币供应量|| 来源：Glassnode

　　数据显示，目前余额在1k至10k之间的地址接近500万，此前在2020年3月，这一数字是480万，也就是增加了4%。大型钱包投资者持有的比特币供应总量对现货和衍生品交易所的供应有影响，这一数字的增加支持了比特币供应短缺的说法。

　　本季度发生了两次重大的价格暴跌，分别发生在2021年5月19日和2021年6月23日。所幸在这两轮暴跌之后，比特币的价格都有所回升。根据Glassnode的钱包余额数据，大型钱包投资者和机构在市场暴跌中仍在积累比特币。

　　在目前的价格水平上，68%的比特币大型钱包投资者或HODLers是盈利的。当价格突破 35,000 美元并达到 36,000 美元的水平时，在下跌期间购买比特币的交易者暂时获利。

　　在回报率为负40%的情况下，本季度可能会出现复苏。由于这种积累仍在继续，而大型钱包投资者持有的资产数量也在增加，对于那些在下跌期间购买该资产的交易员来说，下个季度很可能是有利可图的。

　　此外，这也可以从季度回报的趋势以及余额为1k至10k的地址所持有的比特币供应量等指标中得到预期。一个具有正回报的季度可能为比特币的价格反弹并再次回到 40000 美元以上的水平奠定基础，并长期维持下去。