同样地，根据 FDV/TVL 比值对 DEX 项目比较的话，sushiswap、pancakeswap、Quickswap、MDEX 这些 TVL 排名靠前的 DEX 的数值基本维持在 0.6-1 之间，而 uniswap 高达 3.26。这或许是以太坊上的龙头项目更能享受高溢价有关。穿山甲的数值是 4.8，高出了 uniswap，有高估的风险。

此外，一站式综合交易应用 Trader Joe 和机枪池 Yield Yak (YAK) 也是超过 1 亿美元的两个协议。剩余的协议锁仓不高，后续发展还需要进一步观察。

雪崩为何主导了上周的叙事？

这个问题是 Psyops Capital CEO tuba@0xtuba 提出来的，相信这也是大多数人的疑问。

从创始人看，雪崩没有 SBF 这样的既有钱又会搞事的领导者。SBF 把 solana 搞的风生水起。尽管 solana 不支持 EVM，对以太坊生态不友好，现在看这似乎并不是多大的问题。资金依然在涌入 solan，TVL 超过 1 亿美元的项目目前已经超过 5 个。

雪崩偏学术派，论文早在 2015 年就发表了，但是项目一直到 2020 年 9 月才主网上线，这个节奏可以说相当慢了。而且雪崩的链很奇怪，分 3 条链，普通用户用起来显得别扭。

一项技术的研发，要想成功打开市场，往往需要天时地利人和的共同配合。

The block 的研究总监 Larry Cermak 给出的答案是：

1.三箭资本、a16z 和 Polychain 以 14 美元的价格购买了 AVAX

2.宣布大型生态系统基金（1.8 亿美元）

3.交易员 Hsaka 与三箭资本创始人 Su Zhu 的协同影响

4.新的跨链桥真的很顺畅

5.低市值公链的价值洼地

6.正在筹备中的酷项目

7.meme 因素

此外，2 月爆发的 BSC 和 5 月爆发的 Polygon (MATIC)，刺激着人们寻找下一个 BSC 和 Polygon，雪崩承载了这个叙事。

不过，对比 BNB、MATIC 以及 AVAX，前两者的全流通市值 / 链上 TVL 比值在 3-4 左右，而 AVAX 的是将近 17。雪崩目前的全流通市值（328 亿美元）已经超过 MATIC （144 亿美元），而雪崩上锁仓的资金（19.4 亿美元）不及 MATIC （48 亿美元）。从对比估值角度看，雪崩似乎被高估了。如果后面的 1.8 亿美金刺激计划不能尽快引来流动性，需要及时防范风险。