为什么合同的价格会发生变化？原因有以下三个：

　　1. 时间溢价衰减

　　时间是有价值的，随着时间的流逝，价格会降低。即使比特币的价格在一年内保持稳定，15,000 美元的溢价也会随着合约到期的临近而衰减为零，到合约期结束时，它的总价值将达到 50,000 美元——与比特币的现货价格相同. 如果你最后仍然持有合约，那么你的利润将是 15,000 美元（因为你以 65,000 美元的价格卖出了它，现在它以 50,000 美元的价格即将到期）。事实上，无论现货比特币的价格如何变化，期货合约都会失去时间溢价，直到合约价值与现货价格相同的最后时刻，无论发生什么情况。

　　2. 时间溢价的波动性成分

　　虽然时间溢价因时间衰减而衰减，但现货价格的波动会导致剩余时间溢价的价格出现剧烈波动。时间溢价就像一份保险单。如果波动率高，则意味着价格更可能出现剧烈波动，“保险”溢价变得更加昂贵。

　　3.现货比特币价格变化

　　除了时间溢价，叠加在其上的将是现货比特币价格的波动。一般来说，如果比特币价格上涨，合约价格也会上涨。因此，如果现货价格翻倍，不包括时间溢价的合约价格部分也应该翻倍（或足够接近）。

　　操纵可能如何发生：

　　通过大量出售期货合约并亏本来压低价格。

　　操纵者不需要比特币作为抵押来做到这一点。他们只需要现金抵押。他们为什么需要抵押品？抵押品在那里，以防交易对他们不利。如果交易变得很糟糕并且所有的抵押品都被消耗掉，交易所将清算合约并通过没收抵押品来收取欠款。如果没有抵押品，交易所就会欠钱。

　　通常期货价格不会因为套利而偏离现货价格。

　　通过套利进行操纵

　　想象一下，在大量抛售后，期货合约价格为 49,000 美元，突然从 65,000 美元下跌，但现货价格并没有从 50,000 美元开始移动。（现货价格会变动，但想象一下它还没有变动，我将说明它为什么会“自动”变动。）

　　精明的交易者会发现期货价格太便宜了。他能做什么来利用？一种方法是购买 49,000 美元的合约，知道它比现货价格便宜 1,000 美元。他能做的就是以 49,000 美元的价格购买一份比特币合约，然后在现货市场上以 50,000 美元的价格出售自己的一份比特币。

　　他为期货合约支付了 49,000 美元，并以 50,000 美元的价格出售了 1 个比特币，因此他免费净赚 1,000 美元。但抛售压力也推动比特币现货价格跌至 49,000 美元。为什么是 49,000 美元而不是更低？因为这种套利只在某个点上有利可图。

　　（为了简单起见，我实际上忽略了 15,000 美元的时间溢价，但如果考虑到这一点，将比特币一路下跌至 34,000 美元可能是合理的。这样做的明显损失弥补了极其便宜的损失——年期货合约购买。时间溢价基本上会被免费抢走。） (责任编辑：admin)