质押 (Staking) 赛道作为区块链网络底层收入协议的“三驾马车”之一，已成为机构投资者和散户投资者的一个重要收入来源。摩根大通首席执行官杰米·戴蒙 (Jamie Dimon) 表示Staking 机制每年为加密行业带来约 90 亿美元的收入。他预测以太坊转向 PoS 之后，这一数字可能会增加到 200 亿美元。到 2025 年，Staking 总回报将达到 400 亿美元。但质押 (Staking)也让投资者面临质押收益和DeFi流动性收益的取舍问题，PoS 机制下代币被质押的数量越多参与DeFi协议的代币数量则越少。底层协议的开发者们在探索着一种能实现两全其美的解决方案，于是，流动性质押 (Liquid Staking)应运而生。

目前流动性质押 (Liquid Staking)的市场规模约为105亿美元，渗透率（流动性质押协议的代币价值/市场参与质押代币总价值）约为7%，增长率可能在17%~40%。流动性质押(Liquid Staking)是不可忽视的细分赛道，随着ETH 2.0的Merge时间临近，加密领域将大规模朝着PoS转变，以Lido为代表的流动质押协议或许是未来投资者的掘金之地。

本报告对目前市场上主流的流动性质押项目进行详细的盘点，它们分别是： Lido Finance、Rocket Pool、Stader、LiNEAR Protocol、pSTAKE、StaFi Protocol，以下为本报告全文：

一、Liquid Staking (流动性质押)

1.1 Liquid Staking (流动性质押)概念

Liquid Staking (流动性质押) 是指用户通过其质押的资产 (staked assets) 获得流动性的过程。该过程始于投资者将某种代币质押到某个协议中，该协议将代替用户来参与某个区块链的质押，并按照 1:1 的比例为用户铸造出标的资产的衍生品代币，我们称之为 Liquid Staking Token (流动性质押代币)。

1.2 Liquid Staking (流动性质押)赛道解读

假设A在 Rocketpool 上质押3 ETH，可获得3 rETH（ ETH和 rETH可1:1兑换）作为质押奖励。A可继续使用 Balancer，并投资到rETH/wETH流动性池中，可获得额外2.22%的APY。如果A在常规质押中，可拿到 3 ETH 和5%的以太坊 Staking Rewards，最终收益为0.15ETH；但A如果参与Balancer流动性质押，A最终可获得的收益是比例为7.22%，可拿到0.216 ETH。此外，A无需等待可以即刻赎回ETH。

这种模式和传统金融的ABS模式是类似的，且ABS模式在传统金融市场已经非常成熟了。这也是Liquid Staking (流动性质押)被业内看好的核心原因，有可能会成为传统金融在区块链的一个延续。

此外，对于Liquid Staking (流动性质押)这条赛道而言，可以叙事性的故事非常多。笔者认为，理论上ETH 2.0之后，主流及创新公链大部分都会转向PoS，PoS市场的扩容且伴随着Liquid Staking (流动性质押)的渗透率和增长率不断升级，这个赛道将会处于高速发展的阶段，在短期之内是无天花板的。 (责任编辑：admin)