但近半年来 UST 的流通量快速飙涨，截至 5 月 9 日已超过 187 亿美元，近 30 日增长逾 11%。

这就处于一种微妙的尴尬境地——Luna 目前市值为 224 亿美元，UST 流通市值为 186 亿美元，如果 LUNA 的二级市场价格继续跌，UST 流通市值可能就会超过 Luna。

按对应价格计算，也即如果 Luna 跌破 55 美元，UST 流通市值就超过了 Luna，很大概率将会带来市场极度恐慌的情绪，催生「死亡螺旋」。

UST 出逃情绪加剧「踩踏」。

信心比黄金更关键，尤其是对 UST 这样依靠生态做大的算法稳定币而言。

但 Anchor 中的 UST 在近两日净流出约 23 亿美元，其中 5 月 7 日流出 13 亿 UST，创下单日新高。

对比于在 5 月 5 日的峰值 127 亿美元，当前 Anchor 中的 UST 储蓄已下跌近 20%，引发了投资者对 UST 脱锚的普遍恐慌，赎回潮又有进一步增大发生踩踏的风险。

Anchor 储备金不足。

Anchor Protocol 目前每日总支出约 705 万美元，总收入约 215 万美元，净支出约 490 万美元，同时 Anchor 资金储备还有 1.8 亿美元，预计还可覆盖 35 天的支出需求。

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UST 的韧性有哪些

UST 和 Terra 生态的发展信心基本上是由基于 Anchor 的 Luna-ust 锚定机制支持的。

在最好的情况下，它可以维持 10-20 亿的规模，但当下的问题是，UST 目前流通体量已经高达 190 亿。

Curve 池子的支撑

所以 LUNA 也将目光投向了 Curve，以图掌控加密世界的「铸币权」，最直接的就是它的 4pool 方案——由 UST、FRAX、USDC、USDT 组成的新 Curve 流动性池。

这样借助 Curve 这个铸币权市场，为极端情况提供了挂钩保障：

veCrv保证了流动性的稳定性，在大额资产兑换真实发生时，不会发生流动性出逃的情形；veCrv可以作为脱锚后重新挂钩的治理工具，利用几百万美元就可以让数十亿资产重新挂钩，这在uni中都是根本上无法实现的。

不过这个建设才刚刚开始，就遇到此番冲击，UST 在 Curve 上只有 5 亿美元左右的流动性，但在 Anchor 上则有上百亿美元存款。

Anchor 模型的调整

Anchor 上的 UST 存款，是一把 Terra 生态生死的双刃剑。

3 月 24 日，Anchor Protocol 关于提议「根据收益率储备的波动将收益率调整为半动态利率」的提案获得通过。

从 5 月的本周开始，其利率就从 19.5% 降低至 18%。此后 Anchor Earn 利率每月也会根据收益储备升值或贬值动态调整最高 1.5%，最低 APY 为 15%，最高 APY 为 20%。 (责任编辑：admin)