目前以太坊价格已经跌到1100美元左右，伴随着以太坊价格的下跌，DeFi协议面临着大规模的清算压力。稳定币UST-LUNA暴雷后的市场情绪还未完全消化，多米诺骨牌也发生了在以太坊上，美联储加息在即，未来一段时间市场仍然不容乐观。

起因：stETH脱锚

stETH 是由 ETH转向PoS机制的平台Lido 所发行的流动性质押代币，关于Lido在Hoo Research的过往文章中有详细的介绍，如果不清楚的读者可再次阅读。

理论上，stETH 与 ETH 可实现 1：1 兑换，且stETH 还可参与DeFi借贷协议如AAVE的重复套娃，比如1个ETH换成1个stETH，然后将这1个stETH在借贷协议上做抵押物，借出ETH，再进行循环质押、借贷，正常情况下能实现20%的APR。但stETH和ETH的兑换比例一旦失衡，这个杠杆在就面临这被清算的风险。

加密KOL Cobie指出，实际上stETH 实际上会根据质押 ETH 的需求或流动性进行市场定价。stETH 并不与 ETH 严格锚定，1：1 的兑换比率也不是 Lido 的必然要求。所以不能简单地按照UST- LUNA的锚定逻辑来看stETH 与 ETH 的关系。

但此次stETH的脱锚最开始下跌的起因是UST暴雷之后，带崩了整个市场，为救UST，小部分持有stETH的机构从Lido撤出了流动性，并卖出stETH。流动性的不足导致了stETH和ETH的兑换比例失衡，stETH开始脱锚。

发酵：借贷清算

6月13日，stETH 与 ETH 兑换比例已跌至 1：0.9471，该流动性池比例进一步倾斜。但加剧了stETH 脱锚的则是借贷平台Celsius的再次暴雷(此前的2020年12月Celsius在BadgerDAO中被盗896.8个WBTC)，Celsius是 stETH 的巨鲸持有者。事实上，他们还是最大的计息 stETH 持有者（在 AAVE 上），这意味着Celsius与Lido的安全息息相关。

Celsius 在 2021 年向 ETH2.0 的质押服务商 Stakehound 抵押了超过 4 万个 ETH，用来参与以太坊 2.0 信标链的挖矿。但由于Stakehound质押ETH 的部分钱包私钥发送丢失，一部分抵押的 ETH 在链上无法找回，这部分损失 Stakehound 的用户也要一并承担，Celsius 作为 Stakehound 的重要用户，也损失了一笔不小数额的 ETH。

陷入信任危机的Celsius 却被用户再次扒出了更大的问题，Celsius 把用户质押的ETH分为三份，27%保留；44% 给了 Lido 做信标链的挖矿，得到了 stETH，因此 Celsius 所持有的 ETH 总额中有 44% 是 stETH代币；剩余的 29% Celsius 自己去做了信标链的挖矿，而这 29% 的 ETH 额度还要等到信标链上线后它才能实际兑换为 ETH。也就是说现在用户取消质押只能拿回Celsius留下的总额的27%，还有 44% 额度的 ETH，Celsius 需要去 Curve 上使用 stETH 来兑换才能获得。

市场恐慌的情绪开始发酵，用户不断在 Curve把stETH兑换成ETH，stETH的价格被市场挤兑，stETH 与 ETH 开始严重脱锚。当脱锚到一定程度时，循环借贷的抵押物价值会小于借贷物价值。进而导致进一步爆仓，一旦开始爆仓，会导致抵押品 stETH 被清算。 (责任编辑：admin)