代币价格

DPI 价格；来源：CoinGecko

DeFi 代币已经从 2021 年春季的历史高点缩水了。DPI-- 按管理资产（AUM）计算，是最大的 DeFi 指数 -- 已经从 656.49 美元的峰值下跌了 90.3%。它目前的交易价格为 63.45 美元。

除了这些广泛的市场弱点之外，DPI-- 持有一篮子 14 种 DeFi 代币 -- 的下跌已经被通胀的代币奖励所加剧。许多 DPI 中的代币提供积极的流动性挖矿计划，但这些奖励在目前的市场条件下并无吸引力。

要点

资本正在离开这个生态系统。用户的交易量在减少，借贷量也在减少。稳定币正在被兑换成法币，数量高达数十亿。

这一切都发生在 DeFi 代币继续流失市场价值的时候，而全球经济则进入了它自己更大、更差的熊市。

提醒一下：DeFi 正处于一个重大的收缩期。

DeFi 的自残式挣扎

在对 DeFi 的第一个历史性重大收缩期有所了解后，我们将深入研究价格下跌的一些根本原因和相关的链上活动的放缓。

收益的反身性

由于价格行为和链上活动之间的相关性，DeFi 的收益率具有高度的反身性。

随着更广泛的加密市场在 2020 年底及之后的反弹，协议使用量、流动性和杠杆率也随之飙升。这种使用量的增加也导致了更高的收益率，因为流动性提供者赚取了更多的互换费用，贷款市场的存款利率上升，以代币计价的激励措施的价值增加。收益率的提高导致了更多的资金流入 DeFi。Degens 和 famer 们对年利率经常达到四或五位数以上的优势感到高兴。

有些人称这是一个乌托邦式的良性循环。其他人则称其为贪婪。

问题是：反身性是双向的。

随着价格的下降，链上活动也在下降。这导致了收益率的一致下跌，并推动了流动性的外流。当回报率较低时，在 DeFi 中部署资本的吸引力就会降低，而现在的回报率低到你都不想看上一眼。

收益率的压缩是真实的。稳定币在 Compound 和 Aave 的存款利率（0.7-1.7% 之间）目前低于 t-bills 的收益率（t-bills 是最短期限的美国国债）。

即使联邦政 府能够提供比 DeFi 更好的交易，用户也可能会觉得，他们没有得到适当的补偿，因为参与去中心化金融的前沿经济会带来相当大的风险。

对流动性挖矿的过度依赖

DeFi 的活动和价格收缩因整个行业对流动性挖矿的过度依赖而加剧。Degens 可能认为流动性挖矿是金融的游戏化，是 DeFi 的一大胜利，但这种做法已经奉行了一个货币激励系统，刺激了不可持续的增长，需要加以改进。 (责任编辑：admin)