随着2022年上半年的结束，比特币已经锁定了历史上最差的月度价格表现之一。在过去的30天里，价格下跌了37.9%，仅次于2011年的熊市，成为历史上最糟糕的月份之一。就糟糕的程度而言，2011年比特币的价格低于10美元。

本周比特币价格盘整，消化了当月的损失，并维持在2017年2万美元的历史高点附近的稳定交易区间。市场以21,471美元的高位开盘，随后跌至周中的短暂低点18,741美元，然后反弹收于19,139美元。

由于美国6月份通胀预期仍居高不下，乌云笼罩，潜在的经济持续衰退，市场仍处于高度避险状态。这在比特币的链上表现和活跃度中很明显，最近几周比特币的链上活跃略有减弱。随着网络活跃现在处于与2018年和2019年最严重的熊市阶段相吻合的水平，似乎已经发生了对市场旅游近乎彻底清除的情况。

然而，现有的活跃似乎与高信念积累和自我托管的坚定趋势一致。交易所的余额正在以历史上的高水平流失，而散户和鲸鱼的余额正在显著增加。

面对如此复杂，可以说是分歧的市场力量，在本期中，我们将尝试确定比特币链上表现和供应分配中出现的关键趋势。

比特币旅游的终结

比特币分析中最基本的概念之一是对链上活动的评估。这个概念是识别用户群中的相对优势或劣势，尤其是识别宏观网络特征的变化。

• 高活跃度通常是新需求涌入、投机增加的代名词，通常与牛市有关（如下图绿色所示）。

• 低活跃度通常是需求大幅减少和市场游客兴趣减弱的代名词，是熊市的典型特征（如下图红色所示）。

正如我们即将探讨的那样，几乎整套链上活跃指标都表明网络用户的数量和活跃程度正在接近历史上最深的熊市区域。比特币网络正在接近一种状态，几乎所有的投机实体和市场游客都被完全清除出资产。

例如，活跃地址从11月的每天超过100万下降到今天的87万/天，下降了13%。这表明新用户几乎没有增长，甚至很难留住现有用户。

该指标的更高级版本是活跃实体的数量，它受益于我们的聚类算法。这些方法整理多个地址，并将它们分配给链上实体，从而更准确、更清晰地反映可能更活跃的用户群。

由于参与者推测价格会进一步上涨，活跃实体在2021年11月ATH（历史最高价）之后确实经历了显著上涨。然而，这种预期已经消散，现在已经确立了普遍的下降趋势。每天大约有12.4万个活跃实体，在熊市典型的低活跃通道的下端徘徊（以红色显示）。