我们应如何评估最近加密货币价格的高点和低点？从市场效率的角度来看，加密货币价格反映了市场对数字资产未来前景的评估。这种观点可以帮助我们理解加密货币价格的历史趋势及其与整体金融市场的相关性:

　　在过去5年里，加密货币市场带来了非常大的回报，部分原因是机构和散户投资者的采用，以及web3基础的奠定。

　　加密货币市场最初与金融市场不相关，但自2020年以来相关性大幅上升。因此，市场预计加密资产将越来越多地与金融系统的其他部分交织在一起。

　　如今，加密货币市场的风险状况与油价和科技股类似。

　　加密货币市场最近的下跌，2/3的原因在于不断恶化的宏观因素，1/3的原因在于加密货币前景减弱。

　　简介

　　在过去的8个月里，所有加密货币的市值从2.9万亿美元的峰值上升到目前不到1万亿美元的水平，降幅超过三分之二。这在加密货币市场并不罕见：自2010年以来，加密货币总市值经历了9次20%或以上的季度降幅(这是衡量熊市状况的典型指标)。

　　每次加密货币价格大幅下跌时，媒体和专家的评论通常采取以下两种形式之一:

　　(1) “加密货币已死”的反应，即加密货币被描绘成一个巨大的庞氏骗局，让投资者害怕错过巨大的回报(Fear of Missing out，简称FOMO)，然后是价格下跌时的焦虑和绝望(Fear, Uncertainty, and Doubt，简称FUD)。价格下跌是泡沫破裂的标志，我们应该在价格降至零之前逃离市场。

　　(2) “HODL”的反应，加密货币被视为一项开创性的技术。在加密货币寒冬和加密货币之夏的轮回是颠覆性创新的特征，而不是缺陷，就像18世纪早期的国家银行、19世纪中期的铁路，以及20世纪末的互联网和人工智能。我们应该坚定持有加密货币并度过波动期，因为加密货币价格将在不久的将来恢复上涨。

　　然而，这两种情况都无法解释我们在加密货币领域看到的历史趋势，以及我们如何看到加密货币与当前整体股市的相关性。但还有第三种解释价格变化的方式：“市场效率”的反应，即价格反映了市场对数字资产未来前景的评估。

　　市场效率

　　基于对市场效率的理解来研究加密货币市场可以帮助我们有效解读数据。例如:

　　从2017年6月到2022年6月，加密货币市值上涨了860%，这表明如今加密货币的前景比当时光明得多：机构和散户投资者的采用，以及web3基础的奠定(即去中心化金融应用、非同质化代币、去中心化身份解决方案、实物资产的代币化和去中心化自治组织)是获得非凡回报的部分原因。

　　自2020年以来，股票和加密资产价格之间的相关性显著上升：虽然在存在的第一个十年中，平均来看，比特币的回报与股票市场的表现不相关，但自新冠疫情开始以来，这种相关性迅速增加。这表明，市场预计加密资产将与金融体系的其他部分越来越紧密地交织在一起，从而同样受到推动世界经济的宏观经济力量的影响。 (责任编辑：admin)