宏观环境的变数

　　目前，加密市场的内在脆弱性和宏观环境成为了加密市场的主要影响力量。这两种力量会随着时间的推移而交替变化。随着加密市场内部问题不断爆发，宏观市场转暖对加密市场的影响力也逐渐凸显出来。

　　美联储 11 月份的会议记录显示，美联储委员们一致认为，目前几乎没有迹象表明通胀在缓解。有目的地转向更限制性的货币政策将符合风险管理的考量。将通胀降低到 2% 的水平仍然是美联储的长期目标，鹰派立场并没有动摇。

　　但与 9 月份的议息会议不同，11 月的议息会议开始出现鸽派的声音：大部分美联储委员认为，不久的将来放慢加息步伐是合适的。一些委员甚至认为，继续快速收紧货币将增加金融市场的不稳定性。委员们还讨论了英国国债暴跌和养老金暴雷对美国金融市场的影响。结合美国财政部长耶伦近期提出回购美国国债的建议，美债流动性的恶化已经成为美联储重点关注的风险点。

　　新年新预期

　　美联储在 11 月 1 日至 2 日的联邦公开市场委员会会议上保持了鹰派态度，即希望不惜一切代价遏制通货膨胀。鲍威尔表示，委员会希望在某个时候下降加息的步伐，但没有给出具体时间。市场重新定价了 12 月的 FOMC 会议，将加息 50 个基点的可能性定为约 80%，加息 75 个基点的可能性定为约 20%。

　　这与几周前的预期有所不同，可能表明市场对美联储的加息轨迹有了新的预期。这些消息表明美联储继续保持鹰派立场，并有可能在 12 月的 FOMC 会议上加息，但市场对这一情况的预期已经有所变化。这可能会影响市场的反应，并导致投资者对美联储政策的预期发生变化。

　　美联储明年的加息政策可能会受到联邦债务达到法定上限的影响。如果财政部无法照常借款，那么美联储将面临降低现金余额的压力，并可能不得不改变其加息政策。另外，由于国会不太可能在今年的「跛脚鸭」会期提高债务上限，而且预计明年国会也不会解决债务上限问题，因此美联储明年的加息政策将面临更大的不确定性。

　　在流动性较低的环境中，美联储明年的加息政策可能会导致波动性增加，并且可能导致债务上限的最后期限附近到期的国债遭遇抛售。总之，美联储 12 月份加息 50 基点已经成为大概率事件，宏观环境已经有放松迹象，美股大幅反弹，比特币也出现较大涨幅。从某种意义上看，宏观环境已经开始出现非常大的逆转，这也为比特币见底奠定了有利的宏观环境。