熊市周期需要时间来结束，长度取决于你如何定义这些周期。看看其他三个关键的熊市周期，用市值与已实现价值的比率来衡量它们，价格平均低于已实现价格的时间为244天。(这一估计不包括2020年3月的第三次熊市。)目前，价格低于已实现价格的时间不到30天。在整个比特币周期中，这当然是一个小样本，但它给我们提供了之前熊市的长度和持续时间的背景。

　　之前基于时间的投降期(低于平均市场参与者成本基础的延长期)的244天混合平均值将会在2023年2月初看到比特币恢复到高于已实现价格的水平。

　　利用这个框架，还可以了解比特币在之前的熊市周期中比已实现价格低多少。下图显示的是低于已实现价格的下降百分比。

　　虽然相对于平均持有者的成本基础而言，下降的百分比继续变得不那么严重，但过去的表现并不能预示未来的回报。已实现价格等统计数据有助于为市场参与者制定一个框架，以评估未来的可能性范围。

　　在这一点上，我们展示了比特币当前路径与之前熊市的比较，映射了比特币的价格相对于已实现价格(市场价值与实现价值比率)，为读者提供了一个假设的场景来结束今天的问题。首先显示的是两个周期的市场价值与已实现价值之比，从价格低于平均持有者成本基础的时刻开始。第二张图显示的是比特币今天的交易所价格。

　　十有八九，比特币历史上最大的投降事件的冲击刚刚发生。更多的资产负债表危机无疑正在酝酿(而不是隐藏在危机之下)，宏观经济环境看起来越来越难看。持有者应该做好准备，这不仅是为了应对更严重的市场低迷，也是为了应对比特币从弱手转移到强手，从不耐烦的人转移到信服的人时更痛苦、更长久的横盘操作。

　　比特币将继续存在，而你的任务就是生存下去。