Zion Qiang 10分钟前 分析：多债借贷平台的抵押系数由什么决定

　　分析

　　DeFi 借贷市场对不同的抵押品设置了不同的借贷能力。每个抵押资产都有一个抵押系数（又名 LTV），它决定了每1美元的抵押资产可以借到多少美元的债务。

　　抵押系数始终小于 1，用于补偿清算过程中的延迟和进一步的价格下跌。例如，抵押系数为 0.7，只有在清算结束前抵押品价格下跌 30% 时，才会产生坏账。

　　在清算过程中，债务由清算人偿还，清算人作为回报以某个折扣价收到清算的抵押资产。几乎所有的 DeFi 清算人都会在清算后立即出售被扣押的抵押品（在同一区块链交易中），因此如果没有足够的 DEX 流动性出售它以获利，则可能会出现清算延迟。此外，在出售抵押资产时，资产价格可能会进一步下跌。

　　在单一债务 D 和单一抵押品 C 的系统中，可以根据 C/D 交易对的可用 DEX 流动性，并通过模拟 C/D 交易对的不同价格轨迹来计算抵押系数。在这种情况下，如果抵押品C具有较高的DEX流动性，且与资产D相比具有较高的价格相关性，那么它就“更好”，因此可以赋予较高的抵押系数。

　　多重债务风险评估

　　在与 Compound (v2) 和 Aave (v2) 兼容的系统中，可以针对单一抵押品借入多种债务资产。但是，每项资产都分配有抵押系数，该抵押系数适用于该资产的所有清算，而与债务资产无关。

　　因此，一种抵押品可能比另一种“更好”，适用于特定的债务资产，但适用于不同的债务则更差。

　　例如，当债务为 USDT 或 jEUR 时，USDC 抵押品更容易清算，而当债务为 stETH 甚至 WBTC 时，ETH 抵押品更容易清算。一般来说，一些 ERC20 资产价格以 ETH 计价时波动性可能较小，而当以美元计价时波动性可能较小。

　　因此，抵押品风险参数必须根据其最坏的可借入债务资产来设定。因此，引入单一的“问题”债务资产可能会使风险参数恶化，从而导致整个贷款平台的资本效率恶化。

　　幸运的是，可以考虑其他因素。例如。从历史上看，像 BAT 和 ZRX 这样的资产很少相互借用，特别是在 Compound 中预计会发生更少的 BAT/ZRX 清算。

　　除了历史用户投资组合之外，token0/token1 交易对的预期清算数量还受以下因素控制：

　　token0 的铸造上限。这意味着 token0 抵押品的总量可以有多大。较低的铸造上限会降低对所有债务资产的预期清算量。

　　token1 的借用上限。表示可以借到多少 token1。较低的借贷上限会降低对所有抵押资产的预期清算量。

　　真实世界的结果

　　Aurigami Finance 是 Aurora 区块链上领先的借贷市场之一。他们支持的抵押品之一是 stNEAR，它是一个桥质押 NEAR。它在 Aurora 上的流动性较低，但它与 NEAR 高度相关，因此与 ETH 的相关性高于与美元的相关性。 (责任编辑：admin)