原文标题：《币圈高盛 Galaxy DIgital 的滑铁卢》
撰文：Chaosmosreads

币新消息，素有「币圈高盛」之名的 Galaxy Digital 发布了 2019 财年年报。记者研究了 Galaxy Digital 近两年的年报，发现威名之下，该公司实际经营状态实际上极不乐观。

Galaxy Digital 的创始人 Mike Novogratz 是华尔街老兵，曾在高盛任合伙人，后任堡垒投资集团的首席投资官。2007 年堡垒投资上市，Mike Novogratz 也套现了大笔财富，一时风光无两。但其掌控的宏观投资基金，在随后到来的金融危机中巨亏后被清盘。后 Mike Novogratz 作为个人投资人辗转多年，依然受到媒体关注。

2017 年 11 月，正值比特币牛市顶峰。Galaxy Digital 也在此时成立。成立伊始，Galaxy Digital 就成为了「传统金融进入加密货币市场」的象征，备受热捧。记者曾在 2017 年 11 月底 CoinDesk 在纽约召开的共识投资大会上听过 Mike Novogratz 演讲，唱多比特币，激动人心。

成立后，Galaxy Digital 曾从私募投资者手中募资，据称该轮估值达到 14 亿美元。公司后又在 2018 年 8 月在加拿大上市，前后共募资 7 亿美元。同时也将团队扩充到 100 余人，员工多来自华尔街顶级金融机构。

过往繁华，历历在目。今天再看 Galaxy Digital 的 18、19 年财报，公司俨然一艘正在漏水的将沉之船。而掌舵的高层管理团队，还在领取着巨额年薪。

高昂的运营成本 不见起色的营收

Galaxy Digital 2019 年财报

Galaxy Digital 2018 年财报

财报中首先让人瞩目的是 Galaxy Digital 高昂的运营成本。2019 年公司运营支出八千二百万美元，净收入两千五百万美元。2018 年公司运营支出八千八百万美元，净亏损两亿七千万美元。

作为对比，被社区诟病铺张浪费，管理混乱的以太坊基金会，年预算仅三千万美元。

Galaxy Digital 2018 19 年高管收入

查阅财报可以发现，在业绩惨淡、投资人和股民巨亏的 2018,19 年，Galaxy Digital 高管的总薪酬达到了五千七百万美元。

雪上加霜的是，高额的运营支出并未给 Galaxy Digital 带来可持续收入，Galaxy Digital 将交易、投资、资管、咨询，列为其主营业务，并将部分成本剥离至「公司相关」项内。

Galaxy Digital 的交易业务，2018 年录得一亿八千万美元亏损，2019 年录得五千二百万美元营收。其原因是，在 2018 年财报中，公司在 2018 年初牛市顶峰购入加密货币后，依照 2018 年底的熊市底端价格减计了加密货币价值，在 2019 年反弹过程中，出售了部分加密货币和投资品，包括其对 Block.one 的大部分份额。这部分反弹后出售的收入，构成了公司 2019 年的主要营收和「利润」。

Galaxy Digital 的资管业务，18 年收入三百万美元，净亏一千万美元，19 年收入五百万美元，亏损扩大到一千二百万美元。

Galaxy Digital 的咨询业务，18 年收入九十七万美元，净亏七百万美元，19 年收入三十九万美元，净亏七百七十万美元。

可以看出，这两项业务在可预见的未来，都不会给公司带来盈利，反而在吸干公司的现金储备。

那 Galaxy Digital 的投资业务，是否能拯救公司呢？

巨亏的 Pantera 投资资产流动性成疑

Galaxy Digital 2019 年财报 投资资产

根据 19 年财报，Galaxy Digital 表内投资资产成本一亿五千万美元，目前公价一亿四千万美元，亏损主要来自 Pantera 1CO 基金，该笔投资一千七百万美元，公价二百八十万美元，亏损达到 83%。

按照财报统计，这部分投资似乎亏损幅度不大。但由于一级市场比二级市场价格变化更迟缓，这部分投资的真实价值和可变现性成疑，Pantera 1CO 基金的亏损幅度，在一定程度上代表了这些一级市场投资品的目前市场价值。

浮亏的加密货币仓位 正在耗尽的现金储备

Galaxy Digital 的加密货币持仓 2019 年财报

根据财报，Galaxy Digital 在过去一年清理了以太坊、EOS、Monero 的仓位，目前仅持有比特币、FTX Token，和一些稳定币，截至 2019 年底，平均成本约 7400 美元，按照比特币的现价，这部分仓位已产生小额浮亏。

Galaxy Digital 的现金储备 2019 年财报

根据财报，Galaxy Digital 的现金储备情况也不容乐观。截至 2019 年底，其现金储备一亿六百万美元，按照每年八千万美元的运营成本，仅能支撑 16 个月。

2020 年已过去 4 个月，接下来的一年里，如果加密货币没有大涨的行情，Galaxy Digital 就面对着严峻的考验。

Mike Novogratz 接受 CNBC 采访

4 月 2 日，在接受 CNBC 电视台采访时，Mike Novogratz 称：「今年是比特币之年。如果到年底还没有出现大涨，我可能会考虑收手了。」

今天听来，这句话里透露出了一些急迫的情绪。比特币减半在即，行业正在经受大考。不论是趾高气昂的高盛精英，还是上山下乡的中国矿工，都要去思考、寻找比特币真正的价值。

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