减半给予了比特币它最重要的特征之一—通缩状态。在比特币网络建立之初，每挖出一个区块可以获得50个BTC，这需要大约10分钟的时间，但随后每四年这个奖励的数字将会减半。即将到来的减半是比特币网络的第三次减半，并将每10分钟的比特币发行率降至6.5个BTC。

减半是业内人士高度期待的事件，许多人对发行减少后的价格看涨。产量减少了一半，许多人预计需求将保持不变或增加，这意味着价格将根据供求规律而增加。

但是，价格并不总是如预期的那样，比特币的价格可能会保持不变，甚至在减半后甚至会下降。影响价格的因素很多，包括交易员的投机行为。例如，众所周知，期货的保证金交易是造成波动时比特币价格剧烈震荡的驱动力。3月12日至13日的市场崩溃就导致了许多杠杆头寸被清算。

矿工也会影响价格

尽管投机无疑是比特币波动性的一个驱动因素，但矿工也是一个重要因素，因为他们实际上需要清算挖出的比特币来维持其运营。除其他交易所外，矿工占交易所流入资金的大部分，交易员通常买卖比特币，而矿工只抛不买。

鉴于矿工是比特币难题中的重要一环，因此了解他们如何为即将到来的减半和随之而来的未知价格行动做准备非常重要。上次重大崩盘导致了自2011年以来最大的采矿难度下降，并进一步加剧了矿工的抛压，由于盈利能力下降，许多矿工被迫关机。

比特币价格还没有上涨

如果价格大幅上涨，则不必担心，因为尽管矿工获得的比特币变少了，但每一个比特币的价格都会更高。这就引出了一个大问题：如果价格保持不变，甚至更惨，价格下跌的话，矿工将如何反应，整个网络又会如何反应？虽然价格变动对许多矿工来说将意味着终结，但每个业务都有不同的收支平衡点，更重要的是，他们有不同的策略。

如果比特币保持目前的价格（截至本文撰稿时为6,800美元）并且产量减半，那么矿工将面临与3月12日至13日价格暴跌时类似的情况。这对网络中的相当一部分矿工会是个问题，他们仍然依赖于诸如蚂蚁矿机 S9之类的老式设备。

那些运行蚂蚁矿机 S9的人以及电费在每千瓦时0.03美元至0.05美元之间的人，在减半后需要比特币价格保持在7,600美元至13,000美元之间才能获利—这还是假设难度没有太大变化的情况下。考虑到中国以外国家/地区的额外托管费用以及更高的电费，收支平衡点对价格的要求会更高。

因此，比特币的减半可能迫使绝大多数蚂蚁矿机S9或任何更老的矿机退出网络。根据Blockware Solutions的说法，蚂蚁矿机 S9约占比特币网络哈希率的30％，其中绝大部分矿工使用的千瓦时价格为0.03美元及以上。

这意味着，如果老一代矿机关机，难度将大大降低，这反过来将使留守的人受益匪浅，因为他们将从新的BTC大饼中瓜分到更大的收益。根据加密采矿解决方案公司Blockware Solutions的首席执行官Matt D’Souza的说法，难度下降的程度甚至可以超过3月12日至13日市场崩溃的情况。他认为：

“减半后难度的降低完全取决于矿工的利润，这受比特币价格的影响。如果比特币低于9,000美元，那么矿工的利润将很微薄。如果比特币保持在7,200美元，那么许多矿工将需要关机。如果比特币在减半后数周内都保持在9,000以下，则关机的矿机数量可能占网络的27％–35％。”

那么拥有新一代设备的矿工呢？ 鉴于最近的蚂蚁矿机 S17挖矿速度比S9s快300％而电力消耗仅增加50％，因此在电价同为0.03–0.05美元的情况下，盈亏平衡价格约为3,000–5,000美元。

这意味着，即使价格保持不变，在老一代设备关机的情况下，电力成本较高的新一代矿机还是可能继续运行，因为难度降低得更多。在最近的Chainalysis网络研讨会上，CoinShares的研究主管Chris Bendiksen指出了这种模式，它发生在三月份的最近一次崩盘中，他认为这可能是减半的“试运行”。

对冲：期货和期权

如果价格保持当前水平甚至下降，那么即使在电力相对昂贵的地区，新一代设备也可以继续存在。就最新发布的设备来说，上述业务有更大的激励抱持与时俱进。这表明此类业务可能有更高的资本获取渠道，因此，它们的业务策略也有所不同。

对矿工来说，在现货市场上出售比特币是矿工保持其运营并从中获利的最直接方法。但也有不同的策略，涉及不同程度的风险，奖励和初始资金。衍生品交易就是这种情况，允许矿工对冲比特币的价格波动。

矿工可以利用期货或期权合约来确保它们不受短期波动的影响，方法是通过期货合约卖空BTC或购买期权合约，以便将来以确定的行使价出售BTC。

尽管此策略需要资金，但矿工有几种可用的选择，从私人投资到P2P贷款，甚至还有流行的加密货币信贷应用程序（如Nexo或BlockFi）—最近它们宣布将首次向矿工提供信贷。

矿工还有其他选择

如果衍生品对冲不行，矿工还可以采取其他措施来保护自己。例如，已知许多矿业公司提供自挖矿业务的托管服务。这使他们可以充分利用可用空间，并通过托管和收取电费来赚钱。

移动端挖矿最近也获得了关注，尽管对于那些已经开始运营的人来说，这并不是一个很好的解决方案，但它们为小规模矿工提供了一种经济高效的方式，即使在减半后也能开始赚钱。拥有旧设备的矿工可以采取的另一个步骤是遵守时间表，他们每月购买一定数量的矿机，以在制造商降低价格时抓住机会。D'souza指出了在适当时间购买设备的重要性：

“在正确的时间部署矿机至关重要—Blockware Solutions会就何时抛弃老矿机并买进新矿机向其客户提供建议。我们让客户在2019年5月至6月出售他们的老一代产品，并购买下一代产品，以便他们做好充分的准备。”

矿工还可以升级到新一代设备，以减少他们在减半后价格行动中的承受力，用便宜或免费的电力将其现有设备卖给矿工。一些矿工也受到了固有的保护，例如那些拥有补贴电的矿工，甚至是使用多余电力为矿机供电的电厂。

最后，另一个选择是完全停止开采比特币，转移到另一个区块链。但是，众所周知，比特币矿工是顽固的爱好者，例如，它们的灵活性不如GPU矿工。因此，对于某些人来说，转移阵地可能不是一个选择。

比特币的大秀必须继续

矿工可以利用加密货币空间内的各种工具来保护自己，以防即将来临的减半会带来的未知数。当然，那些对风险有较高偏好并且对比特币看涨的人可以坚持他们当前的策略并继续挖矿，希望价格像之前减半一样上涨。

然而，正如一些人所暗示的那样，比特币不太可能进入“死亡螺旋”。 降低的难度和对冲策略确保了挖矿行为在某些时间点可能总是有利可图。 减半将发生，而比特币将继续其旅程。