机构减仓成为影响市场走向新的主导因素。由于灰度不可赎回和锁仓等规则限制，让市场形成造成了一种灰度「只买不卖」的错觉。但机构也不会一直持仓。机构获得的GBTC有六个月的锁仓期，到了解锁期后，由于GBTC存在较高溢价，机构减持其实很正常，这也成为影响市场的一个重要力量。我们观察到，第一家买入 GBTC 的 ETF 在近期两次出售 GBTC，次日 BTC 就都发生了数千美元的下行。

根据 ARKW 公布的数据显示，在 11 月 25 日ARKW售出 14.1 万 GBTC，在 11 月 30 日售出 57.5 万 GBTC，合计 71.6 万 GBTC。十分有趣的是，BTC 在11 月 26 日下跌了8.39%；12 月 1 日，BTC下跌了4.73%。

总结

比特币已经不再是之前那个由散户和大户组成的小池子；现在，越来越多的机构投资者以及世界富豪开始涌入加密市场。门头沟“狼来了的故事”已不再能吓唬机构投资者；即便门头沟资产真的如期清算，市场短期走低，但其已具备足够的韧性去承接抛压。在财富大转移的时代背景下，机构似乎已开始进入了疯狂抢筹阶段，市场仍然处于一个上涨周期内。