上月中旬，比特币与标普 500 指数的关联度创史上新高。标准普尔 500 指数是追踪美国大公司股价表现的市场指数。这样的关联度让人开始反思比特币作为“数字黄金”的作用，因为这类资产应该与传统市场无关联才对。

Coin Metrics 的图表显示，比特币与标普 500 之间的皮尔逊关联系数在 3 月中旬创下了史上最高约 0.5 数值。关联系数为 1 代表完全正相关，系数为 0 代表无关联，系数为 -1 代表完全负相关。

为了更好地理解过去比特币与主要股票之间的关联度意味着什么呢？LongHash 联系了 Blockchain Capital 的普通合伙人 Spencer Bogart ， Castle Island Ventures 和 Coin Metrics 联合创始人 Nic Carter以及 Delphi Digital  联合创始人 Kevin Kelly 。

这个“数字黄金”经历了什么？

虽然在世界卫生组织把新冠肺炎列入流行病范畴后，比特币价格一泻千里，但实际上我们并不觉得意外。我们上个月曾提过，比特币是法币体系崩溃下的一种对冲资产，而不是用来应对经济危机的。

“对于标普 500 和比特币近期的关联度我并不感到意外，我关注的点是这两者的数学关联自三月中旬上升后已经回落了。”Nic Carter 表示，“为了抓住流动资金，投资者将手里的短期资产换手为长期资产，来追加保证金或支付抵押贷款等。而比特币往往是受到冲击最小的流动资产，且不受税收优惠政策影响，因此对于许多压力不小的投资者而言，确实会先拿比特币开刀。”

Spencer Bogart 提到，在资金流动收紧的时期，资产间的关联度是会上升，而且他认为这也是过去一月上演的事实。

Bogart 解释道：“在市场崩盘最糟糕的时候，所有资产都出现了关联，因为每个流动资产都被变卖成了现金。所以，在最乱的时候，根本就没有避风港资产，就连体系成熟的黄金和美国债券这类避险资产也被大量抛售。而比特币从年初至今都算是涨了的，比几乎所有主流资产（除了黄金和债券）表现都要好，所以我认为比特币就是在一步步从很多人不屑一顾的投机资产，向广泛持有的全球货币及价值储存手段过渡。”

对于 Bogart 的观点，Delphi Digital 近期的一篇报告显示，比特币在过去 12 个月的表现已经超过了所有主要资产。

对此，Kevin Kelly 也表示：“我不认为比特币的这轮抛售值得过多担心，毕竟现在整个市场都处于特殊时期。比如在 2008 年 3 月到 10 月期间，股票崩盘后，黄金也曾暴跌 30% 。”

但比特币难道不应该和谁都没有关联吗？ 

Bogart 和 Kelly 指出，在经济危机下长期趋势比短期的相关性更重要。

Bogart 说：“大多数人都是长线投资，所以长期的关联更重要。我们希望在持有的整个期间看到变化多元的好处，而不是去关注每一天/每一周/每一个月单独的趋势。从长期角度看，目前比特币依旧与大多数资产没有关联。”

Kelly 补充道，比特币与标普 500 近期的关联度并不足以推翻“比特币与其他资产是无关的”这一理论。

Kelly 说：“我们刚刚见证了几十年来股价最动荡的时期，几周里日均波动率在 3%-5% 之间。在典型的流动性危机下，很少有资产能躲过巨大的卖压。所以不用对比特币随之暴跌太过惊讶。从历史来看，市场的剧烈波动与比特币及其他加密货币的大量抛售也是一致的。”

Kelly 表示，比特币与传统市场之间缺乏历史相关性主要归因于其投资者类型。其投资者一般都是活跃在加密货币市场的投资者。

Kelly 说：“如果加密货币的机构投资者增加，那么比特币和其他资产之间的关联度也会上升，因为这些久经沙场的老手会在多种资产组合中审视并管理他们的仓位。”

接下来何去何从？

尽管比特币也没有幸免于这场因新冠肺炎引起的经济危机，Bogart 认为比特币未来几年依旧会大放异彩。

他解释道，“在我们结束这段全球市场最糟糕的时期时（希望会），比特币将会是一个特殊的仓位。虽然它和其他所有资产一样也面临流动性收紧的风险，但从未来几个月或几年我们面临的长期经济阻力来看，比特币受到的影响会小得多。而当流动性危机过去后，正如 2008 年经济危机结束一样，用于边际投资的美元会重新回到经济持续疲软时期受影响最小的资产，我希望届时比特币能从这种资产配置趋势中受益。”

在 Kelly 看来，在这次经济危机过后，比特币将更多地向全世界展现其“数字黄金”的效用，而非延续上个月那样的暴跌。

但 Kelly 也补充道，用于应对新冠肺炎的政策，从规模及范围看，或许会拉长比特币自证其价值的时间线。