来源/金色财经

不出意外的话，我们会在5月12日左右将会迎来比特币历史上第三次区块奖励减半事件。作为比特币网络骨干的矿工往往是抛压的主要推动力，因为他们只有出售挖出的比特币才能支付电费和其他业务运营成本。一般来说，矿工将资金投入到比特币挖矿设备、设施扩建和电费支出之后需要18个月才能达到收支平衡。因此，人们不禁想到了一个问题：减半后比特币多少钱才能确保矿工不亏？

层级 电价 占比

第一层级 每千瓦时电价低于0.025美元 全网5%第二层级 每千瓦时电价0.03美元 全网7.5%第三层级 每千瓦时电价0.04美元 全网15%第四层级 每千瓦时电价0.05美元 全网15%第五层级 每千瓦时电价0.055美元 全网20%第六层级 每千瓦时电价0.06美元 全网15%第七层级 每千瓦时电价0.0065美元 全网12.5%第八层级 每千瓦时电价高于0.07美元 全网15%

随着电费增加，为了获取越来越有利的机会成本，矿工将会抛售储备的比特币，以获取资金用于购买下一代挖矿设备。2019年5月，一些有远见的矿工就已经预见到2020年区块奖励减半可能导致S9关机风险，因此在过去的八个月中，第三层级到第八层级的的矿工积极引领了下一代挖矿设备硬件升级，而处于第一层级和第二层级的矿工则继续使用旧款S9矿机。在下一代挖矿设备升级周期中，比特币网络算力可以提高80%，同时身处在第三层级到第八层级矿工拥有的算力比例也会得到进一步提升，因为随着新款矿机部署之后，处于第一层级和第二层级的矿工算力份额将会被稀释。由于新款挖矿设备上市，过去那些具有低电费成本的矿工优势逐渐消失，因此减半之后，只要第三层级到第八层级的矿工依然使用旧矿机，那么处于第一层级和第二层级的矿工将继续保持竞争优势，但是如果第三层级到第八层级的矿工使用了“下一代最新款挖矿设备”，那么将迫使第一层级和第二层级的矿工必须更换新矿机，而且即将到来的区块奖励减半将会加速刺激这种迭代。

与比特大陆蚂蚁矿机S9 13.5T相比，比特大陆蚂蚁矿机S17 Pro 50T虽然能耗高了50％，但是挖矿算力却高出三倍，这意味着部署一台 S17 Pro 50T 矿机所拥有的算力，相当于部署了四台 S9 13.5T 矿机。过去，第一层和第二层矿工在网络算力中所占比例较高，而且他们需要支付的电费其实并不高，所以这类矿工并没有太多意愿升级到新一代矿机。老一代S9 13.5 T矿机使用了16nm芯片，而新款S17 Pro 50 T使用的是7nm芯片，芯片创新升级让耗电量大幅下降，每TH挖矿算力所消耗的电能瓦数少了许多，下一代矿机让挖矿电费降低，将会给矿工带来巨大的财务影响。

比特币矿工是如何“投降”的？

如果比特币价格一直下跌并触及矿机关机价，矿工利润被压缩，因为他们不得不出售自己挖出的大部分比特币，这会给整个网络带来更多卖压，并且只能在亏损状况下艰难运营。此时，矿工必须卖掉他们新挖出的全部比特币和库存才能支付电费成本，这意味着给市场带来了额外卖压。

一旦出现额外卖压，就会市场加速抛售，直到比特币价格跌到让矿工投降的价位。这个时候，运营效率低下的矿工会卖光自己所有的比特币，然后破产关机。

关机给比特币网络带来的最直接影响就是算力下降，在这种情况下，比特币网络会调整挖矿难度，对于幸存下来的矿工而言，他们获得了更健康的利润，卖压也有所降低，更创造了一个更健康的比特币市场价格环境。

减半前，1万美元的比特币能让所有矿工盈利

如果比特币价格达到1万美元，比特币矿工每月只需出售全部开采比特币的39.12％——约合211,225,815美元来支付电费，不过对于第八层矿工来说，他们可能需要出售挖掘出的96.3％比特币来支付电费，因此依然相对比较危险。

减半前，7,500美元的比特币是矿工可以接受的价格底线？

随着比特币价格的下跌，矿工的利润也会被压缩，这将迫使他们出售更大比例的比特币来获取法定货币以支付电费——当然，这种情况是基于矿工的收入在减少，但运营成本费用却保持不变的假设前提执行。

对于第六层级到第八层级，随着比特币价格接近并突破矿工收支平衡价格，矿工将会处于亏损状态，他们必须出售所有开采的比特币，甚至还需要出售储备比特币来支付电费，这意味着市场上除了有新开采的比特币被出售之外，还会有额外卖压。

总结：当比特币价格为1万美元时，矿工仅需出售每月新开采比特币总量的39.12%，就能满足电费支出。一旦比特币价格跌至7,500美元，所有矿工的利润率都会下降，尤其是第六层级到第八层级中使用S9矿机挖矿的矿工不得不亏损经营。结果就是，矿工必须出手每月新开采比特币总量的53.18%，才能满足电费支出。

减半后，比特币价格为5,000美元会发生什么？

如果减半后比特币价格下跌到5,000美元，意味着发放给矿工的比特币奖励会减少50％，而且以比特币计价的矿工收入也会减50％。此时从第二层至第八层运行的所有S9矿机都将在亏损状态下运行，同时第七层和第八层运行的所有S17矿机也将在亏损状态下，因此矿工将面临巨大损失，最终不得不关机。在所有处于亏损状态的矿工关闭后，幸存的矿工将获得大幅利润，抛压也会有所减轻。在这段时间里，我们可能会目睹短期网络混乱，不过一旦效率低下的矿工关闭运营，比特币挖矿难度调整将会进行调整，网络也会逐渐恢复稳定。

事实上，当比特币价格在减半后跌至五千美元，整个网络将进行一次清理，然后让比特币的最佳仓位再次达到新高。

减半后，比特币价格为7,500美元会发生什么？

在比特币价格达到5,000美元迫使矿工关机之后，新开采出来的比特币将会被分配给效率最高的矿工，这将使比特币市场的抛售压力降低到最小，因为此时比特币的价格会远高于矿工的收支平衡价格。如果此时价格逐渐回暖到7,500美元，加上调整后的挖矿难度等有利因素，幸存下来的高效矿工可以获得一个更为有利的市场环境。

减半后，比特币价格为10,000美元会发生什么？

如果减半后比特币价格在10,000美元为例，此时矿工的卖压最低百分比会降至23.33％。不过，加入比特币价格一直上涨，低效率的矿工们也可以重新开机，此时争夺相同数量比特币的矿工数量变得越来越多，比特币挖矿难度会再次进行调整，这也会导致矿工的最低抛售压力百分比再次升高。本文部分内容编译自Ambcrypto