比特币减半的背景

比特币协议的货币供应函数恰恰是量化宽松政策截然相反的方向。现在，大约每隔 10 分钟会产出 6.25 枚比特币。在比特币上，我们看不到「Greenspan put。（链闻注：Greenspan put 是一个市场俚语，指的是前美联储主席格林斯潘针对防止市场大幅持续下跌而采取的行动，比如降息，以避免投资者产生避险心理而阻碍美国经济增长。）现在，对于比特币来说，雷打不动的一件事是：每 10 分钟产出 6.25 枚比特币。

每隔四年，比特币区块奖励就会减半——直到 2140 年，2100 万枚比特币被全部挖出。

比特币供应量和代币分配规则完全基于数学原则，设计原理透明且可预测。

「比特币的总供应量为 2100 万枚，当区块生成后，比特币会分发给网络节点，每四年比特币区块奖励会减少一边。第一个四年为 10,500,000 枚；第二个四年为 5,250,000 枚；第三个四年为 2,625,000 枚；第四个四年为 1,313,500 枚……」

— 中本聪，加密邮件列表，2009 年 1 月 8 日。

比特币减半的价格影响

比特币区块奖励减半，币价就会飙升。正如我们在最近给投资人信中所描述的那样，减半事件对比特币价格产生影响是有道理的，因为如果供应量减少一半（尤其是在市场需求激增的情况下），就会出现供应量短缺问题，价格势必会急剧上涨，这样才能刺激那些持有比特币的人抛售。

下图展示了此前三次比特币区块奖励减半之前、以及之后的比特币价格走势。

从历史数据来看，在减半之前，比特币价格触底平均时间为 459 天，然后价格会逐渐攀升，直到减半临近，然后暴涨。从减半发生之后到进入牛市，这段周期的平均时间大约为 446 天。

在这个周期中，减半之前市场处于低谷的时间实际上会达到 514 天之久，我们按照这个范围估算并做出判断：如果历史重演，比特币价格会在 2021 年 8 月达到顶峰。

STOCK-TO-FLOW 模型预测

我们研究分析比特币区块奖励减半的框架，其实是研究每次减半「stock-to-flow」比率变化，然后将研究结果延伸到后续的减半事件中。第一次比特币区块奖励减半，占到了总供应量的 15%，这不仅会对供应量产生巨大影响，对价格也会产生巨大影响。

随后的比特币区块奖励减半对价格影响可能会逐渐减小，因为上一次区块奖励减半后的供应量与下一次区块奖励减半后的供应量之比会不断减少。下图展示了此前每次比特币区块奖励减半之前的供应量，以及每次比特币区块奖励减半之后供应量的百分比变化。 (责任编辑：admin)