四种上市模式的异同

模式总结

• 矿机类公司 IPO 成为先例，预计未来矿机公司仍旧选择 IPO。

• 在 Coinbase 的影响下，交易所类型的公司可能会选择直接上市。但是由于直接上市不能融资，所以取决于公司盈利能力是否够强。业内可以达到 Coinbase 这种体量的公司仍为少数。Coinbase 有可能将成为为数不多的直接上市案例。

• SPAC 类公司更偏向于金融科技类型，取决于被并购公司体量和业务模式。SPAC 其实也是上市公司并购的一种，但是上市主体无其他业务，实现上市后不需要进行副业的处理。适合有技术能力、体量不大、但是盈利能力稍差、发展比较快速、还需要最后一轮融资的公司。

• 并购类型比较自由，但是被并购主体一般会让出控制权转而选择上市公司的少部分股份，对被并购资产的后续运作会有一定影响。上市公司本身业务仍然存在，如果完全转型区块链业务，需要进行后续处理。

加密机构主流化影响

正面影响-出圈加快

加密企业获得更多退出途径。在以往的加密初创企业中，发 Token 一直是一个重要解决的方案。尤其是那些股权融资项目，实在难以退出可以发行 Token 解决，但存在隐患也较多。

中小微体量的初创企业也可以退出。根据我们总结的四个方案，流动性方案其实丰富了起来。就算体量不足以达到上市或者被上市公司并购，也可以选择被其他主体收购、兼并，因为最终实现上市的路径比较明确。

从事加密资产相关业务的公司将成为权益市场一类重要的行业。或者说是成为了一类重要的资产，连接了权益市场和 Crypto 市场。目前加密初创企业可以简要分成分成 Token 相关的和技术相关的，品类比较单一。

预计 2023-2025 年，会成为一类较为主流的行业。Token 相关类类企业会在这一个周期内率先上市，技术服务企业会出现在下一个周期。

更多资金参与加密企业融资。会有大量资金通过 VC 形势进入这个赛道，因为退出渠道越来越明确，主流资金对加密初创企业的兴趣提升，PE 也会参与进来，大企业的区块链部分分拆上市也将成为可能。

负面影响

负面影响也是存在的。

会造成估值虚高。上市路径明确后，初创企业会一股脑上市，造成估值虚高，也会引发泡沫，这种泡沫会传导到加密资产市场。

上市模式也未必稳定。2020 年 SPAC 市场的疯狂明显和宏观环境有关，主要是美股史无前例的牛市+超低利率环境。由于市场的火爆，设立 SPAC 对于发起人是很好的一项投资，并购后高市值将带来成倍的投资回报。若是 2 年内没有完成投资标的的收购，退出时只需要支付所募集资金+利息，相当于发起人向公众募集了低息贷款。 (责任编辑：admin)