矿工边际收益（以蚂蚁矿机S19 Pro 110T为例，电费0.05美元，经营成本比例15%）保持在70%，市场大跌时降至45%，后恢复至65%。

边际生产成本（以蚂蚁矿机S19 Pro 110T为例，电费$0.05，经营成本比例15%）在减半后维持在$4,000-$5,000左右，随着算力和难度的上涨，价格最高达到接近$8,000。相比之下由于矿机产能有限，收益率依然很高。

比特币边际生产成本与边际收益（蚂蚁S19 Pro 110T），来源: TokenInsight

旧矿机以S9 14T为例，在比特币第三次减半后已经完全不能开机，但是随着比特币价格的上涨，利用淘汰的矿机挖矿依然能够处于盈利状态。

比特币边际生产成本与边际收益（蚂蚁S9 14T），来源：TokenInsight

“ 使用比特币正在变得“昂贵”

正如我们在2019年的矿业年度报告所说，比特币网络需要变得昂贵起来，需要变成“奢侈品”。伴随着市场的火热，比特币拥堵的程度也有所增加。21年至今矿工收入中交易手续费占比已经达到11%，峰值接近30%。比特币交易费的中位数也从不到1美元发展到现在的约10美元。

矿工收入之手续费占比，来源: Coin Metrics，TokenInsight

从2020年开始矿工在大部分时间内都在存积比特币。但是在比特币突破两万美元后，矿工开始大量出售比特币。到21年2月，矿工的出售行为开始减缓。其原因可能在于看到比特币上涨的速度超过预期，对比特币的未来又有了新的期待。

矿工的比特币“净头寸”，来源：Glassnode

“ 矿机产能有限，挖矿的高收益将继续持续一段时间

即使比特币价格大幅上涨，受限于矿机产能，算力上涨也十分有限。这使得挖矿又变成了一门十分赚钱的生意。矿机目前在厂商中已无现货，矿机期货也已经排到了半年以后。二手矿机的价格现在已经是出厂指导价格的约三倍（以S19 Pro为例）。

在市场对比特币未来处非常乐观态度的情况下，比特币的卖盘压力将十分有限。越来越多的上市公司开始对比特币做出自己的布局。部分上市公司如特斯拉直接购买比特币作为投资储备；而部分公司则通过购买矿机，或者直接收购矿池的方式进军比特币挖矿行业。

比特币的快速上涨使得大量长时间持有的普通用户获得了“解套”的机会，而计划进场的普通用户可能在等待“回调”的机会，甚至可能从两万美元已经等到了如今的五万二美元。在上述矿工也在出售比特币的情况下， 最终比特币的归属都会流向少部分富裕的个人投资者和机构投资者手中，这些投资者通常选择长时间持有，这也是我们看到交易所比特币正在不断净流出的原因之一。 (责任编辑：admin)