为了进一步增加这一论点的分量，我们可以看看这些 LTHs 的净余额。我们看到了一个与矿商几乎相同的模式，即从 2020 年底到 2021 年 1 月初出现了抛售高峰，然后急剧放缓。从净值上看，LTHs 仍然以每天约 4.45 万 BTC 的速度进行分配，然而这只占期货市场每日交易量的不到 5%，而且趋势是减少支出。

净持仓变化实时图

短期持仓者的情况

最后，我们将研究短期持有者（STH）的行为，他们持币的时间相对较短（<155 天）。STHs 通常占了链上日常流量的大部分。在链上分析中，我们通常假设 STHs 是短暂的用户、投机者和日间交易者，他们对价格波动比较敏感。

首先，我们回顾一下 STH 钱包持有的相对供应量，这些钱包处于盈利状态（这些持有时间较短的币最后以更便宜的价格移动，绿色）和现在处于亏损状态的钱包（红色）。在反弹到目前的 ATH 5.83 万美元期间，有超过 512 万个 STH 持有的 BTC 处于盈利状态。

当这次修正卖到 4.33 万美金的低点时，这些 BTC 中超过 114 万变成了亏损，另外还有 0.12 万 BTC 在修正初期被买入（然后落入亏损）。

这表明，在过去两周内，约有 11.2 万枚币从 LTH 转移到 STH 手中，而在 4.5 万美元以上，STH 累积了 125 万枚 BTC （这也与 @n3ocortex 的推文和我们在本篇文章开头的 URPD 一致）。

STH 盈亏供应实时图

我们可以通过观察 STHs 的支出产出利润率来增加这些盈亏动态的权重。这个指标看的是所有被归类为 STH 的 UTXOs 如果在当天的抛售中实现了多少利润。

• SOPR > 1.0 意味着当天是盈利的

• SOPR = 1.0 意味着当天总的来说没有实现盈利或损失。

• SOPR<1.0 意味着当天如果出售则是亏损的。

上周，我们看到 SOPR 重置在 1.0 以下，我们理论上认为这是新散户层面投资者亏损的第一个指标。本周我们看到 SOPR-STH 回调至 1.0 上方，尽管价格横向盘整。

这第二次 SOPR 重置是健康的，因为它代表着对 STH 对抄底的信念。以往在跌破 1.0 后重新测试 SOPR 的情况一般都标志着下行修正的停止，而在本轮牛市周期中，价格上涨势头也随之而来。

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