价值层面一是创新，二是想象空间，因为在传统金融里，类似银行做固定收益证券，或者评级机构给风险分级，这些生意都是做的很大并且利润丰厚的。那对应在 DeFi 里就赋予了类似生意很大的想象空间。特别是固定利率协议还没有很多比较成熟的产品，各种微创新的尝试就变得很有意思。

风险层面还是具体到不同的玩法，比如背后是 Aave、Compoud 这种借贷协议的固定利率协议，如果这些借贷协议遭到攻击，与之绑定的固定利率协议也会受损。

同理，如果自己做借贷市场，可能更需要比较强的开发能力。再比如，如果这个项目的机制或参数设计不完善，同样也会导致协议运行不稳定，可能出现用户被大额清算的情况。

总的来看，风险在于固定利率协议设计，这是一个很复杂的过程，需要不断试错。

链捕手：刚提到背后是 Aave/Compound 的固定利率协议风险较高，你认为 Aave 最大的不确定性和创新点分是什么？

蔡彦：其实 Aave 一直算是走在行业最前沿的项目，他们的迭代速度是非常快的，比如率先尝试闪电贷，推出新的经济激励模型，推出目前业内首个安全模块，尝试 L2 解决方案等等。

在主要借贷业务上，他们又很谨慎，比如在抵押率、清算系数等风险参数的设计上相对于其他借贷协议都是比较保守的，并不会存在为了吸引更多借贷资金降低风险要求的情况。

和很多 DeFi 项目一样，即使 Aave 进行了许多审计，也不可能保证没有漏洞。前段时间 Aave 刚上 V2 的时候，白帽黑客就指出了某个漏洞。

创新点可能之前是闪电贷，当时行业内特有的一个新产品功能，也给 Aave 带来了很多收入。当然，有人诟病闪电贷只能方便黑客的资本效率最大化，但是工具本身是没有错的，未来闪电贷肯定会有更多的应用场景。

其次是安全模块的设计，这有点像项目自己的一个储备金库，用来保障项目的安全，这也是 Aave 开创了先河。说实话，大部分项目目前还没办法做成一个健康或者正向运转的代币模型，也没法做成和 Aave 一样的安全模块，这挺有门槛的。

链捕手：挖矿的模式在一定程度上是 DeFi 财富效应的根本支撑，但之前 Aave 的 CEO 说挖矿机制是不能持续带来动力的，你怎么看待这个观点？

蔡彦：「挖矿机制」不太会失效，因为这是一个激励机制或者说项目冷启动方式。但是流动性挖矿 APY 不会一直很高，比如去年 11 月流行性挖矿高 APY 持续了一两个月后崩了，导致 DeFi 市场的大幅回调。

像 Aave、Uniswap、Synthetix 这样的项目真正爆发进入市值前 15 也是今年 1、2 月份的时候，我更倾向于这是头部 DeFi 长期价值的一个体现。虽然大家都很喜欢冲 APY 高的矿，但我个人很少参与挖矿， (责任编辑：admin)