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Purpose Bitcoin ETF持仓变化，来源：Glassnode
灰度GBTC持仓变化，来源：Glassnode 像Purpose Bitcoin Fund这样的合规敞口之所以能“后来居上”，可能是因为它们相对于GBTC存在一些优势。 灰度对管理的比特币资产收取2.5%的管理费，而Purpose Bitcoin Fund的管理费为1%。灰度的GBTC有6个月的锁仓期，而Purpose Bitcoin Fund没有锁仓期。 除了最近获得批准的三只比特币ETF外，Bitcointreasuries.org信息显示，灰度比特币信托至少还有11个竞品。此外，尽管多次被美国证监会拒绝，包括VanEck、Valkyrie在内的多家公司还在持续不断地提交比特币ETF申请，美国首只比特币ETF有可能在今年面世。 曾经垄断比特币合规投资入口的灰度，目前正面临着激烈的竞争。 DCG“操纵市场” 灰度比特币信托GBTC之所以能如此成功，得益于它的机制。 首先，合格投资者在一级市场用现金或者比特币购买GBTC是一个单向的过程，GBTC不能被赎回成比特币。灰度通过这种方式变相地减少了比特币在市场上的流通量，推高了币价。 其次，在比特币价格整体上扬，GBTC正溢价的时候，因为二级市场对GBTC需求旺盛，所以可以同时参与一级市场和二级市场的合格投资者成了最好的“搬运工”。 他们持续地收购市场上的比特币，把它们转换成GBTC，然后再在GBTC解锁后把GBTC转手到二级市场卖出，获得的资金再用于复投GBTC，以此不断地赚取溢价收入。 这时合格投资者成了比特币买盘中非常强劲的一支力量。这也是为什么每当有大量GBTC解锁，比特币的价格常常能被推高并巩固的原因。 第三，当GBTC负溢价的时候，合格投资者是否会继续投资GBTC将取决于多个因素，例如： -标的资产比特币本身的涨幅如何，投资GBTC的收益是否仍然高于投资股票、债券等资产。 -合格投资者对于合规和免税的需求是否强烈。一方面，投资GBTC可以实现免税；另一方面，合格投资者是否愿意直接持有比特币，因为在GBTC负溢价时，直接持有比特币的收益/损失优于持有GBTC。 -扣除掉灰度收取的管理费等成本后，投资GBTC是否仍然能带来收益。 -是否有其他表现更好的合规投资产品可供选择。在GBTC负溢价的时候，情况会变得复杂很多，但可以肯定的一点是，GBTC负溢价越严重，合格投资者购买GBTC的动力就越小。 而即使是在这种情况下，灰度及其母公司DCG仍然掌握着一部分主动权。正如我们所看到的，DCG想要亲自下场拉盘。3月10日，在灰度比特币信托GBTC持续多日负溢价后，DCG宣布了2.5亿美元的GBTC买入计划。 (责任编辑：admin) |
