然而，在溢价为负的情况下，这样的套利空间就不复存在。如果GBTC的净资产可以赎回的话，理论上，投资者可以采取另外一种套利方式：在二级市场折价买入GBTC份额，赎回后在其他市场卖出获利。而GBTC无法赎回的特性导致这条套利的路走不通。而GBTC的管理方似乎也没有动力改变现状，毕竟它的主要收入是靠收取管理费，而一直不能赎回则导致它管理资产规模越来越大，从而可以收取更多的管理费用。

可以预见，在套利空间消失之后，以后进入GBTC的资金会越来越少，而当前的持有者，也可能会为了更低的管理费用和更加灵活的管理机制进行换仓，对于GBTC来说，如果不能在赎回机制和管理费用方面进行改善，恐怕很难改变资金流出的趋势。

3. Grayscale疯狂上币能否改变现状？

3月17日，灰度信托宣布，他们将在当前的基础上，提供五种新的数字货币信托，分别是Basic Attention Token (BAT), Chainlink (LINK), Decentraland (MANA), Filecoin (FIL)和Livepeer (LPT)，那么，这样的做法能够改变资金流出的颓势吗？

值得一提的是，灰度信托基于莱特币的信托产品LTCN长期存在1000%以上的溢价，为什么没有机构套利将它搬平呢？原因在于，它的流动性太差，每天的交易量平均只有八九十万美金，机构显然没有兴趣参与。

目前LTC在所有加密货币的市值中排名第九，而灰度信托新上的五种币，市值最高的是LINK，但仍然排在LTC之后，每天的交易量则还不到LTC的一半。可以预见，如果新上的几个币种没有价格或交易量的突然爆发，以此来吸引新的机构入场的话，对于挽回灰度信托的资金流出很难有显著的作用。