在此周期结束之前，我们将看到更高的价格。

通过减半及 S2F 模型进行价格预测

在 2020 年 4 月的 信中，我们公布了通过 S2F （Stock to Flow ratio）模型分析比特币减半事件对比特币价格的影响。

我们预测，如果比特币减半所受到的影响与历史相近，它将沿着以下每月路径拉升：

比特币现在已领先于我们对于 2020 年 4 月的预测—今年夏天将达到 11.5 万美元。

通货膨胀

「从某种意义上讲，通货膨胀是一种无处不在的货币现象，当货币增量高于生产产出时就会发生。」

—弥尔顿·弗里德曼（Milton Friedman），1970 年，《货币理论的反革命》

通货膨胀是无处不在的货币现象，但并非所有的通货膨胀都是一样的。

投资者经常问到为什么我们看不到通货膨胀？答案是：这完全取决于你把目光放在哪里。

CPI(居民消费物价指数) 不会显示通货膨胀。美联储的 CPI 目标主要包括那些无限供应的东西——平板电视，人字拖等。随着全球经济的严重疲软，人们将很难在这些东西上看到通货膨胀。这就是为什么我坚信美联储和其他中央银行还将继续他们的操作。

疫情封禁和刺激政策使富裕国家的消费者存下了许多积蓄，且积压很多需求。在美国，储蓄率从 2019 年的 7.6％飙升至 2020 年第三季度的 16.0％和第四季度的 13.4％。

无法被轻易增加数量的事物将发生大规模的通货膨胀：黄金，房地产，比特币等。这一论点的最佳证明就是标普 500 指数中的股票。2020 年第二季度的营收比去年同期下降了 32.3％。但是，标准普尔 500 指数却创下了历史新高。这完全是货币现象。

股票的数量是有限。但是，美联储主席鲍威尔明确表示，量化宽松将会是无限的。他接着说：

「若谈到贷款，弹药用尽这件事将不会发生。」

—杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell），2020 年 3 月 26 日

2020 财年美国预算赤字为每成年人 $ 14,500。从一个角度来看，这是一剂疫苗（14.50 美元）的 1,000 倍。

无限的美元

当你用大量的商品充斥到市场中会发生什么？商品的价格会下降。正如美元的价格：

这就是美联储通胀调整和贸易加权后的美元价值。这让我们想起了 Econ 101 的供需关系图。

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