来源：MSCI

虽然因子的表现无法保证，但将投资组合向不同因子倾斜一直是驾驭经济周期各个阶段的有效方法。

来源：BlackRock

从历史上看，在不确定和经济放缓的环境中，质量（基本面强劲和债务较低的公司）和最低波动率（总体波动率低于整体市场的公司）等因素往往表现优异，使其成为投资者寻求增加投资组合弹性的绝佳选择。相反，当经济繁荣时，投资者可以通过增加对规模（市值相对较小的公司）、价值（估值相对较低的公司）和动能（过去三到十二个月表现良好的公司）等因素的风险敞口来寻求高回报。

加密市场中的Smart Beta

尽管市值加权的加密指数在该领域很普遍，但加密货币投资者很快就会看到应用于加密市场的Smart Beta策略。去年12月，Token Terminal向Index Cooperative社区提交了一份提案，建议创建一个名为Token Terminal Smart Beta Index(TTI)的智能测试指数，作为扩展其产品的一个选择。

TTI是一个基本面加权指数，使用基于协议前30天平均收入的远期市销率（P/S）作为组合的加权机制。该比率将协议的当前价格与其收入进行比较，低比率意味着协议可能被低估。这类似于传统金融学中使用的价值因子，其中常见的估值指标包括账面市价、收益市价和自由现金流市价。

TTI由市盈率最低的前十五名资产组成。在指数构建步骤中，资产的相应权重计算如下：

1. 计算投资范围内所有资产前一个月的市销率。

2. 计算出市盈率（S/P）的倒数，并按递减顺序排序，这样做是为了使比率较低的协议在指数中具有较高的代表性。

3. 将倒置比率与S/P比率的总和进行标准化处理，从而得出token的权重

为了避免集中，投资组合限制20%的权重上限。如果某项资产超过20%，则盈余将按比例分配给其他成员。在更流行的市值加权基金之外，这为追求平衡、分散投资和降低风险的投资者提供了另一种选择。

截至2月，上述指数配比明确反映了其构建方法。市值加权指数以最近几个月价格快速上涨的资产为主，而基本面加权指数的配比则代表了费用最高的DeFi协议。

有一点值得强调的是，用于计算售价比的收入数字并没有区分给代币持有者的收入和给流动性提供者的收入，它只计算协议收取费用的交易的美元价值。核算这种差异可能会改变产生最高费用的协议的顺序，这将自动修改指数配比。 (责任编辑：admin)