长期从事数字货币工作的人认为，这个领域是以周期性的方式演化的，即其行情在高活跃度时期和「数字货币冬天」交替出现。到目前为止数字货币的历史价格已经呈现出三个周期。第一次在 2011 年达到顶峰，第二次在 2013 年，第三次在 2017 年。

这些周期看似杂乱无章，但还是有一个内在秩序可寻，其大致特征是：

1） BTC 和其他数字货币资产的价格上涨。
2）导致人们对数字货币兴趣度增加，社交媒体关于该话题的讨论增加。
3）然后吸引更多的人参与进来，贡献新的想法和代码。
4）接着各个项目和初创公司被创造出来。
5）最后推动可以激发更多人的产品的发布，这也即是该周期的高潮（但也是下个周期的起点）。

这一观点得到了各种事实和数据的支持。巧合的是，在我们与该领域各个创始人的数百次对话中经常听到这样的故事。「我是在数字货币价格飙升的时候（2011 年、2013 年、2017 年）注意到该领域的，且几乎所有人都在谈论这个话题。起初，我以为这几波潮流只是一场金钱的游戏，但后来我开始阅读各种白皮书和相关博文，了解了更多关于该技术的潜力之后，便最终爱上了数字货币领域。」

我们最近运行了一个内部 a16z 项目，看看数据是否会显示出类似的模式。在我们的数据科学家 Eddy Lazzarin 的带领下，我们分析了 10 年的数据，该数据包括 Reddit 和 Github 所发布有关数字货币博文中的评论量，以及 Pitchbook 的融资数据。结果如下图所示。"

第一个周期：2009-2012

第一个数字货币周期在 2011 年达到顶峰。在这之前，即使是数字爱好者们也认为 BTC 仅仅是个有趣的实验，不太可能有实际价值。之后，创业者们意识到，你可以用数字货币来从事商业活动。许多今天最大的交易所、矿工和钱包都是在这个时候成立的。

从上图中我们注意到开发者、社交媒体和创业公司即便在 BTC 价格下降后仍有着持续的活跃度。正如我们稍后会看到的那样，这其实是一个一贯（consistent）的模式，它导致了基本面的创新的数字货币圈长期稳定的增长。

第二个周期：2012-2016

第二个周期在 2013 年底达到顶峰，这时大多数科技圈以外的人第一次听说 BTC。这个周期大约吸引了较之前 10 倍的开发者和初创公司进入数字货币圈。这也是各个重要的项目被创设立和融资的时候（尤其是以太坊，它推动了 2017 年第三个周期的热潮）。数字货币周期的一个关键特征是，每个周期都有人埋下种子，而这些种子随后会生根发芽并推动下一个周期的发展。

第三个周期：2016-2019

第三个周期在 2017 年达到了顶峰，此时意味着数字货币更广泛的影响吸引了社会上的主要关注。这一轮周期再次将该领域的开发者和初创公司的数量又增加了大约 10 倍。数字货币领域从边缘地带走向了真正意义上的初创领域。

再放大来看，当你把这三个周期综合起来观察，你会发现虽然所有关键指标的增长均起伏不定，但却始终保持一致性。

上图第一行 Logo 代表着每个周期内启动的优质项目。2017 年周期催生出几十个令人兴奋的项目，它们涉及支付、金融、游戏、基础设施和网络应用等多个领域。这些项目中的许多项目都将在不久的将来启动，并且可能会推动第四个数字货币周期的到来。 最后，这里是 2010 年至今每个指标的年复合增长率。

尽管数字货币周期看起来有点混乱，但从长期来看，在各个周期中均催生了新的想法、代码、项目和初创公司的稳定增长，而这些都是软件创新的根本驱动力。技术专家和创业者将在未来几年继续推动数字货币的发展，我们也为他们将要创造的新事物充满期待。

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