在这个案例中，将以太坊的每日收益（我们感兴趣的代币）回归到比特币的收益（我们的参考市场），得到了上图所示的拟合线，然后可以将其用作简单的线性模型，以估算执行该收益所需的正常收益事件研究。遵循这种方法，我们可通过从上线交易所当天的资产收益中扣除整个市场的影响，来隔离出交易所上币事件的反应。

实验方法与结果

为了进行交易所交易时上币事件研究，我们使用Messari的情报数据库收集了2020年5月14日至2021年3月23日期间上线Coinbase的代币数据，总共有28种加密资产。由于研究结果严重依赖于正常收益的准确估算，因此我们只列出上币前至少有一百天数据的资产，以避免在模型中引入偏差。此外，该研究的重点是使用上币前后的15天窗口（称为事件窗口）分析资产的异常收益，因此将2021年3月8日之后上线Coinbase的资产排除在研究范围之外。根据这些条件进行过滤后，只有14种资产满足了研究要求。

为了衡量上线事件的总体影响，我们将所有个别异常收益相加，以创建累计异常收益图表。作为一个例子，下图描绘了在上币事件窗口期间，Maker的异常和累计异常回报率。

在图表中，垂直线表示在事件窗口的每一天经历的异常收益，实线表示累计异常收益，灰色区域表示99%的置信区间。就在Coinbase上币的当天，Maker经历了与该事件相关的显著异常回报，这表明Coinbase上币对资产回报产生了强烈的经济影响。

在对14项资产的观察研究中，我们发现有9项资产在事件窗口期间显示出具有统计意义的异常回报。在这9项资产中，有4项资产在上币后的累计异常收益率持续正增长，这表明Coinbase上币对该资产的收益率有持续影响。

其中两项资产在Coinbase宣布上币当天出现异常回报。在这种情况下，资产的价格包含了上币的所有信息，在上币当天没有看到任何额外的反应。

其余三项资产在活动日期前后均显示出较高的正异常收益，但很快又恢复了正常，这表明上币对收益没有重大影响。

结论

我们的分析表明，就交易所上币而言，Coinbase的上币公告对资产的平均收益会产生最大的积极影响。这一结果可以归因于Coinbase在散户投资者中的受欢迎程度，这使其成为最著名的加密货币交易平台。

此外，对Coinbase上币的事件研究表明，上币市场对资产回报率有很强的影响，但并非所有观察结果都一致。在初始样本的14项资产当中，只有9项资产在事件窗口期间表现出具有统计意义的回报，只有6项资产获得了更高的正回报。 (责任编辑：admin)