“尽管4月6日对冲基金的黄金期货期权净多头头寸增持量，达到其整体持仓的约26.9%，但不足以支撑黄金价格涨幅赶上其他大宗商品。”前述对冲基金经理直言。一方面多数投资机构对美联储提前收紧货币政策的预期正在升温，导致他们不敢大幅抬高黄金估值；另一方面美债收益率趋于上涨正带动美国实际利率水涨船高，给黄金价格回升构成巨大的压制。

记者获悉，当前多数华尔街投资机构已将10年期美债收益率均值调高至2.5%-3%，其涨幅远远超过美国CPI，导致今年美国实际利率仍有逾80-100个基点涨幅，直接导致他们将黄金估值设定在1760-1800美元/盎司附近。

比特币的资金分流效应

在业内人士看来，今年以来黄金价格持续低迷的另一个重要因素，是大量资管机构纷纷拥抱比特币，分流了黄金配置资金。

“目前，不少华尔街资管机构都将比特币视为抗通胀避险工具，甚至将它看成数字黄金。”Sam Laughlin向记者表示，加之比特币价格持续上涨迭创新高带来丰厚的赚钱效应，他们更愿将越来越多原先配置黄金的资金，转向比特币资产。

这背后，是这些机构通过供需关系评估黄金与比特币的不同投资价值——相比黄金供需关系始终保持相对稳定，比特币不但总量有限且每4年半供应减半，令他们看到比特币更具供需关系趋紧潜力，更加笃定将资金从黄金转向比特币。

记者多方了解到，部分家族办公室与对冲基金已将原先配置黄金的逾10%资金，转向比特币以博取更高的回报，由此令黄金市场流失逾20亿美元长期稳健的配置资金，对金价反弹构成不小的制约。

Sam Laughlin强调，这些家族办公室与对冲基金是否将比特币纳入长期配置组合，仍是未知数。毕竟，比特币监管政策不确定性极高且价格波动性加大，不符合机构要求长期配置资产波动收益双双平稳的要求。

“3月以来，比特币与黄金的跷跷板效应明显增强，当比特币价格出现大幅回落或波动幅度骤增时，不少对冲基金就会将资金从比特币转向黄金ETF，带动黄金价格反弹。”他指出。