北京时间4月14日21时30分，美国数字货币交易所Coinbase以直接上市的方式登陆纳斯达克交易所，股票代码“COIN”。

　　按照每股250美元的上市参考价，Coinbase估值达到650亿美元。但若按照纳斯达克的私人市场售价，Coinbase估值达到了1000多亿美元。

　　选择DPO上市

　　为了给此次上市造势，Coinbase上周发布了一季度财报，预估一季度营收为18亿美元，高于去年同期的1.91亿美元。财报还透露，目前该交易所资产高达2230亿美元，占所有加密货币总市值的10%以上。

　　目前，Coinbase拥有610万交易用户。该公司估计，如果加密货币价格上涨，今年的用户量可能会达到700万，假设价格下降，最保守的预测则是400万。

　　值得注意的是，Coinbase高管放弃了IPO（传统的上市方式），而是选择了直接公开募股（DPO）。

　　据了解，如果选择IPO的方式，即将上市的公司将聘请投资银行来处理公开发售，同时，还可以通过评估投资者的意愿来确定发行价，管理层还将进行路演，这些工作为的是在交易之前刺激市场对股票的需求。

　　DPO的程序则有所不同。中国民生金融控股有限公司副总裁朱巡向《国际金融报》记者表示，相对于传统的IPO来说，DPO省去了繁琐的申报注册环节及严格的信息披露。对于股票发行方来说，多方面存在便捷利好，一方面节约时间和程序步骤，可以做到股票的高效快速发行，另一方面发行成本低，可以大幅压缩传统IPO所产生的承销佣金和财务顾问等高额费用，最后就是限制条件偏少，发行方有更大的自由操作空间。

　　据了解，IPO的费用通常占IPO总收益的3.5%至7%，Coinbase选择DPO，可能会达到节省数亿美元的效果。“相对应的，则是会产生较大的风险，因信息不对称，市场投机炒作情绪或将进一步被释放。”朱巡说道。

　　高估值恐存在泡沫

　　值得注意的是，Coinbase的收入很大程度上取决于交易量，而该公司的交易量与加密货币价格密切相关，Coinbase会根据交易规模来收取费用。因此，Coinbase的怀疑论者认为，如果一家公司的创收有赖于交易量，那么在这个市场中，将会有越来越多的同类竞争者在定价上大放异彩，比如说几个月前“散户血洗华尔街”大战中的主角之一Robinhood，该交易平台就不对加密货币的交易收取任何费用。

　　股票研究公司New Constructs表示，在未来，Kraken、Gemini和Binance这样的加密货币交易所很可能会吞噬Coinbase的收入，从而导致“底价竞速”，竞争对手将会提供较低的交易费，甚至是免费，以此作为夺取市场份额的策略。

　　“随着加密货币市场的成熟以及越来越多公司追求Coinbase那样的高利润率，该公司的竞争地位将不可避免地恶化。”New Constructs分析，Coinbase的价值完全被高估，称其真正估值应为189亿美元，比预期市值低81%。 (责任编辑：admin)