V3 版的 Uniswap 是不是订单簿交易所

到这里可能不少读者已经感觉到，V3 中的「范围订单」与普通的流动性做市之间，似乎并没有特别明确的界限。 比如我们可以认为，在 2000.00-2000.10 美元范围内的做市，是一个独立的「范围订单」。但同时也可以说，这种流动性做市，相当于在 10 个更小的价格范围内，同时提交了 10 个不同价格的「范围订单」（如 2000.00-2000.01、2000.01-2000.02......）。（备注：V3 在具体实现中并不是以 0.01 美元作为基本单位，而是以 1.0001 的倍数计算，此处为便于理解简化了模型） 如果我们这样思考，那么整个 Uniswap 的流动性，都可以以最小价格变动单位为基点，被拆分成无数个「范围订单」。任何形状的价格曲线，都可以被完全等价地映射为一个由众多最小「范围订单」组成的订单簿。也就是说，V3 版本的 Uniswap，已经在底层逻辑上，具有了部分订单簿交易所的特征。 然而，由于 V3 中的「范围订单」，依然与真实订单簿交易所的限价单存在区别，如果想要在 V3 版本中完整地模拟订单簿交易所的状态，就必须在每一个最小「范围订单」被执行后，及时将资金撤出流动性资金池。而撤出流动性的操作，预计仍然需要 LP 们手动完成。这不但增加了操作的频率，同时也改变了目前 LP 们被动管理的习惯。所以，V3 版本的 Uniswap 还不能算作订单簿交易所，其交易逻辑的核心，依然是基于 AMM 的自动做市机制。但不得不承认，V3 版本在经典 AMM 的底层逻辑之上，最大程度地融合了订单簿机制的优点，为交易者提供了更好的使用体验。 此外，笔者预计在 Uniswap V3 上线后，大部分 LP 依然会采用传统的被动做市策略，即选定一个价格范围，并长期的提供流动性。毕竟提交和撤回「范围订单」，都需要实打实地支付 gas 费，这对于目前的以太坊交易成本来说，显然还不是一个经济的选择。 可以看出，在 Uniswap 完成 V3 版升级后，新的协议不但吸收了部分订单簿交易所的优点，同时也保留了经典 AMM 的优势，可以说在产品形态上又完成了一次重要的进化。 那么，当 Uniswap 获得了聚合流动性与范围订单功能后，其代表性的经典价格曲线还会不会保持原来的形态呢？下一篇，我们详细的讨论下价格曲线的问题。 本系列第一篇文章链接：聚合流动性功能会给 LP 带来哪些改变 | Uniswap V3 新特性解析系列（一）：https://www.8btc.com/article/6621234