本文来自 Cointelegraph

原文作者：Marcel Pechman

Odaily 星球日报译者 | Moni

灰度的比特币信托基金 GBTC 折价状态仍在继续，这种状况不仅给投资者、同时也给灰度自己带来了独特的全新挑战。

灰度比特币信托基金（GBTC）是一个公开报价的私人比特币投资工具，自 2013 年以来一直为投资者提供比特币（BTC）投资敞口。但是，相比于交易所交易基金，也就是我们熟知的 ETF，灰度比特币信托基金在可兑换性和流动性方面存在较大差异。

在组织形式上，信托基金更像是一家公司，或者说，一种最初只能出售给合格投资者否认“封闭式基金”，至少从监管形式来说是这样的。这意味着 GBTC 的可用股票数量是有限的，并且零售交易者只能通过二级市场才能获取投资机会，此外 GBTC 份额也不能兑换成原生比特币头寸。

从历史上看，GBTC 过去的交易价格均高于该基金持有的等效比特币价格，这是因为散户投资者的需求过剩所致。相比之下，机构客户似乎有些“简单粗暴”，他们的惯常做法是直接从灰度比特币信托基金购买股票，并在六个月的禁售期后直接出售以赚取利润。

在 2020 年的大部分时间里，灰度比特币信托基金股票的交易价格都比其净资产值（NAV）要高，溢价幅度从 5％ 到 40％ 不等。但是，这种情况在 2021 年 3 月发生了巨大变化，因为加拿大监管机构批准了两个比特币交易所交易基金，导致灰度比特币信托基金溢价被极大地抵消了！

与信托基金相比，比特币交易所交易基金风险更低、价格更便宜。更重要的是，比特币交易所交易基金没有锁定期，这意味着散户投资者可以直接获得按面值购买股票的机会。结果显而易见，随着更好的比特币投资工具出现，灰度比特币信托基金曾经的优势和市场吸引力正在逐渐消失。

母公司救得了灰度吗？

上图：灰度比特币信托基金溢价与资产净值对比，资料来源：Ycharts

从 2 月下旬开始，灰度比特币信托基金溢价开始进入不利区域，GBTC 持有人开始拼命转换仓位，避免陷入昂贵且不可赎回的困境。尽管比特币价格在 2021 年 3 月中旬达到历史新高，但牛市并没有给 GBTC 持有人足够的信心，最终导致灰度比特币信托基金出现高达 18％ 折价。

2021 年 3 月 10 日，灰度母公司 Digital Currency Group（DCG） 宣布计划购买约 2.5亿美元的已发行GBTC股份，据悉，Digital Currency Group 根据 1934 年《证券交易法》第 10b-18 条规定，并依照管理层判断，最终决定动用手头现金为购买交易提供资金。尽管 Digital Currency Group 并未具体说明此举背后的原因，但过高的折价率无疑会给集团声誉带来压力。 (责任编辑：admin)