但可以肯定的是，目前执政的美国民主党政府对金融监管以及加密货币的态度，一定是相对保守的，更倾向于保护基层投资者利益而非金融创新。币安已经在接受几乎美国所有涉币部门的调查。另一方面，欧盟、韩国、土耳其、越南等加密货币活跃的地区，监管政策还在陆续出台之中，目前的“狂野西部”阶段不可能继续持续。

而DeFi正是加密货币中最狂野的部分，它是最纯粹的金融自由状态，也符合加密货币原教旨的去中心化，但大量黑钱、黑客攻击、地下买卖都通过DeFi进行。当它渐渐壮大后，会否受到美国政府与其他政府的关注？这也是必然的。

本轮下跌的另一个原因是中国监管政策。中国目前对于加密货币的态度很明确：第一，禁止一切机构参与，呼吁普通民众不要参与，阻断支付渠道；第二，谨防出现社会性狂热与群体事件。因此可以看到近期动物园火爆后，央行旗下三协会就立马发文警告。

一个新现象是，由于中国去年对全世界立下碳中和的政治目标，因此国内的挖矿产业可能会受到比较严重的打击。目前内蒙古已经大量清退，其他地区还在调研阶段。矿场的转移对价格本身影响不大，更多是一种对西方社会情绪上的恐慌。

总体来看，我们认为目前本轮牛市的两大核心力量都受到了一定的打击，因此很难对“大牛市继续”感到乐观。唯一的变数在于以太坊，即此前大量观点认为以太坊本轮市值超越比特币，成为牛市的新发动机。

7月以太坊EIP-1559将解决以太坊无法从生态中捕获价值、提升价格的问题。当Gas费暴涨时，以太坊将出现巨额销毁，这将极大提升价格。另一方面以太坊开发者正全力向年底的POW转POS迈进。POS完成后将节省目前99%的能源，完全没有任何的环保问题。

但是，这只是行业人士一个美好的期待，以太坊还有太多的变数，它也远远不如比特币稳定与坚固，届时想必也会有新的问题出现，例如上述的DeFi监管问题。