|
市场分析师有时也会将“期货溢价”（contango）的情况归因于较长时间存储商品需要耗费太大成本。 一个参考点可能是西德克萨斯中间基原油（West Texas Intermediate）的期货市场，这也是美国石油价格的主要基准价格。由于石油输出国组织持续减产，该市场在 2020 年 11 月几乎变成了“倒闭”状态，充分反映出当时市场供应短缺问题。不过从 2021 年 11 月开始，西德克萨斯中间基原油价格从 44 美元开始上涨，之后在 2021 年 3 月达到 68 美元，创下最近几个月的高位。 Nathan Cox 解释说： “石油现货和期货市场在计算中有非常不同的输入，与数字资产相比，石油需求可以被更明确地量化，继而表明纯价格预期与实际使用或需求之间存在较大关联。”值得一提的是，在纽约商品交易所（NYMEX）上市的西德克萨斯中间基原油期货是以实物结算的。 路透社去年就曾指出，当西德克萨斯中间基原油期货合约到期时，只有一些“纸面”上的石油被转换成需要使用的实物桶装石油，或是存储在美国主要存储地点的实物桶装石油。但是，在芝加哥商业交易所（CME）上市的比特币期货是以现金结算的，这意味着芝商所发行的是具有借贷性质的合约，因此交易账户肯定会存在盈亏。换句话说，芝商所比特币期货购买者没有得到实物比特币的交付，因此芝商所比特币期货合约更像是一种投机工具。 Jarvis Labs 加密经济学家 Ben Lilly 在 Telegram 聊天时说道： “比特币与石油期货的最主要区别在于投机性，我们发现现货溢价往往更能预测逆转或买入机会，尤其是在牛市中。”比特币期货贴水是看跌信号？ 到目前为止，据称近期比特币期货贴水所传达的看涨情绪未能转化为更高的价格。根据 Coingecko 数据显示，本文撰写时（5 月 23 日），比特币的交易价格已经跌至 36,586.53 美元，7 天跌幅高达21.8%。 Two Prime Digital Assets 首席投资官 Nathan Cox 继续说： “这表明，比特币的未来价格预期实际上低于现货价格。”根据 Gamma Point 执行合伙人 Rahul Rai 的说法，现货升值几乎不能被视为看涨的迹象，因为比特币期货才是机构投资者获得大规模比特币敞口的地方——综上所述，这种情况可能代表机构投资者之间存在一定程度的看空情绪。 套利交易 Rahul Rai 补充说，比特币期货贴水不是实时供应紧缩的结果，而是由机构套利流动性所驱动的，是一种套利交易，也称为基础交易（basis trades），机构投资者试图从期货和现货市场价格之间的价差中获利。 芝商所是机构执行基础套利交易做空期货的主要场所，因此，套利交易的资金存在持续的抛售压力，现金套利策略涉及针对现货市场中的多头头寸卖出期货合约。也就是说，当期货溢价随着时间的推移而衰减并在到期日与现货价格收敛，机构投资者就能赚取固定收益。持仓交易者通常会在几个月之后的清算交易中执行空头期货合约，他们所提供的溢价要高于合约的溢价，这意味着在此过程中，他们肯定希望不断将几个月后的合约溢价推低。 (责任编辑：admin) |