对于加密网络本身来说，活跃用户数量一直非常不稳定。2017/18 年期间，以太坊在一年内获得了相当于比特币 80% 规模的活跃用户基数。以太坊的治理结构 (由一个中心开发团队推动新提案) 可能最适合当今的动态环境，在这种环境下，加密技术正在迅速变化，无法快速升级的系统可能会被淘汰。

实际上，以太坊正在经历比比特币更快的协议升级。也即，以太坊目前正在从 PoW 向 PoS 的验证方法过渡。PoS 系统的优势在于大大提高了系统的能源效率，因为它根据矿工 (验证者) 质押的 ETH 数量 (而不是他们的处理能力) 来奖励他们，这将结束为了获取矿工奖励而展开的耗能竞赛。比特币的能源消耗已经相当于荷兰的规模，如果比特币价格升至 10 万美元，能源消耗可能会翻番。从 ESG 的角度来看，这使得比特币投资具有挑战性。

区块链网络的用户基数一直波动很大，这意味着网络的领导地位可能很快变更。

比特币也不是 100% 安全的。中国四家大型矿池控制着近 60% 的比特币供应，理论上它们可以联合起来验证一笔虚假交易。以太坊也面临着许多风险，它的主导地位也无法保证。例如，如果以太坊 2.0 升级延迟，开发者们可能会选择转移到竞争性平台。同样，随着闪电网络 (Lightning Network) 的引入，比特币的可用性可能会得到改善。所有加密货币仍处于早期阶段，技术变化迅速，用户基数不稳定。

在真正的用途驱动价值之前，高交易量一直存在

当前加密货币的反弹与 2017/18 年的加密货币牛市之间的关键区别在于机构投资者的存在——这是金融市场开始拥抱加密货币资产的一个迹象。但比特币的波动性一直居高不下，仅在过去一周的一天内价格就下跌了 30%。这种波动不太可能减弱，除非比特币有独立于价格的潜在真实经济用途，从而消除抛售压力期。事实上，最近机构投资者的参与有所放缓，这反映在加密货币 ETF(交易所交易基金)的资金流入减少，而其他山寨币(altcoins)的出色表现表明散户活动再次占据了中心舞台。

这种从机构采用到散户投机增加的转变，正在创造一个越来越堪比 2017/18 年的市场，增加了出现重大调整的风险。只有真正的需求能够解决经济问题，才能结束这种波动，并为基于经济而不是投机的加密货币开启一个新的成熟时代。

高盛的结论：以太坊是当下解决经济问题的平台，而比特币是「寻找问题的解决方案」 (责任编辑：admin)