下面的图表比较了 aSOPR（整个市场减去中继交易）和 STH-SOPR （仅新进入市场的人）。我们可以看到，两者都低于 1.0，因此花钱的人在整个市场上都实现了损失。然而，请注意，STH-SOPR 远低于 aSOPR。这表明，新进入市场的人所实现的损失规模比市场的平均水平大得多。aSOPR 指标接近 1.0，表明任何实现利润的长期持有者或多或少被短期持有者实现的损失所抵消。

长期持有者（LTH）所持有的供应量已经开始加速上升。LTH 状态的门槛是休眠了 155 天的 UTXO。因此，接下来的图表主要描述的是在 2020 年底至 2021 年 1 月 3 日之间购买的投资者，并且没有花费他们的加密货币。

在 LTH 分配加密货币的一段时间后，随着市场从 1 万美元反弹到 64000 美元的 ATH，LTH 供应的净变化现在处于一个坚定的上升趋势（HODLing 行为）。然而，我们可以再次看到这个分形与 2017 年底的牛市和 2018 年初的熊市相似。这个分形描述了一个拐点，在这个拐点上，LTH 们停止卖出，开始重新积累。

LTHs 现在拥有 1090 万个 BTC，占供应的 58% 以上。值得注意的是，与 2017 年高峰时的 LTHs 相比，今天 LTHs 拥有的 BTC 多了 230 万（占流通供应量的+8%）。

这确实突出了一个直观的现实；更高的币价需要更大的资本流入来维持牛市趋势。它还表明，如果没有资本流入的需求，较少的加密货币的分布可以投入到本地 / 宏观市场的顶部。

DeFi 活动在链上放缓

链上活动的放缓，自然不限于比特币和以太坊。上个月，COMP、AAVE、UNI 和 YFI 代币的总的链上活动，如转让数量（顶部）和转让的美元价值（底部）已大幅下降。这些指标很简单，但作为大众投资者情绪的高水平衡量标准是相当有效的，并且可以看到与价格趋势的合理映射。

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