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近期，由加密货币资产管理公司灰度投资推出的两只著名旗舰基金——比特币信托基金（GBTC）和以太坊信托基金（ETHE），因高溢价产生显著套利空间，引发市场热议。据灰度投资的历史数据，这两只基金自批准上市开始，交易价格较各自对应标的资产净值（NAV）（根据 TradeBlock XBX 指数和 ETX 指数）一直存在溢价。目前，GBTC 的交易溢价 30%，ETHE 的交易溢价则高达 850%。
不过，虽然二级市场相对资产净值溢价很高，投资者仍然有多种方式以资产净值买到份额： 现金：以美元购买同等净值的 GBTC 或 ETHE 份额 实物：以 BTC 或 ETH 现货置换同等净值的 GBTC 或 ETHE 份额 投资者认购基金份额后会被要求锁定一段时间。目前，GBTC 和 ETHE 的锁定期分别为 6 个月和 12 个月。锁定到期后，投资者可以将持有对等份额的 ETHE 或 GBTC 存入经纪账户，然后以市场价格出售。如果解锁后溢价仍然为正，那么投资者将可以从差价中获益。另外，投资者在持有期内需向灰度投资支付一定的管理费。目前， GBTC 每年的管理费为 2%，ETHE 每年的管理费为 2.5%。 针对 GBTC 和 ETHE 的三种常见投资者，我们对其交易模式进行了以下概括分析。 以美元为本位的投资者： 投资者向灰度基金提交美元，认购同等净值的 GBTC 或 ETHE 份额 GBTC 锁仓 6 个月，ETHE 锁仓 12 个月；解锁后，投资者在二级市场以现行市场价格售出份额 如果解锁后溢价持续，那么投资者可以从中赚取差价 这适用于既希望通过投资 BTC 或 ETH 又希望通过持续溢价获利的投资者 以 BTC 或 ETH 为本位的投资者： 投资者向灰度基金提交货币（BTC 或 ETH），置换同等净值的 GBTC 或 ETHE 份额 GBTC 锁仓 6 个月，ETHE 锁仓 12 个月；解锁后，投资者在二级市场以现行市场价格售出份额 由于不支持实物申赎，投资者在二级市场卖出所持基金份额获得一定收益后，若想继续保留原有基金份额，需再买回货币置换 这适用于希望赚取更多货币和希望通过持续溢价获利的投资者 采用市场中性策略的投资者： 投资者从借贷方借入货币，置换同等净值的 GBTC 或 ETHE 份额 GBTC 锁仓 6 个月，ETHE 锁仓 12 个月；解锁后，投资者在二级市场以现行市场价格售出份额 (责任编辑：admin) |
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