此外，部分二三线交易所甚至还将杠杆倍数推至 150 倍。2020 年 6 月，由 Coinbase 投资的衍生品交易所 Blade 宣布其合约产品的杠杆可达到 150 倍。今年 2 月，BitWell 也宣布推出永续合约产品，最高杠杆倍数可达 150 倍。

随着加密市场杠杆率越来越高，行情波动明显时针对多头或空头合约的连环清算容易引发市场更大规模的下跌，导致加密市场的波动性也在持续放大。在 2020 年的 312 行情以及今年的 519 行情中，市场杠杆率过高都被认为是行情行情剧烈下滑的主要原因之一。

「3 月 12 日，当比特币价格从 7900 美元暴跌至 3600 美元时（跌幅超过 50％），仅 BitMEX 上就清算了价值 10 亿美元的多头合约。」加密分析师 Joseph Young 在回顾 312 行情时表示，「真正的问题发生在比特币价格跌破 5000 美元的时候。这一次价格暴跌程度之剧，几乎让 BitMEX 的委托账本被清空了。」

BlockTower Capital 的执行合伙人 Ari Paul 也表示，当比特币的价格跌破 4800 美元时，投资者没有选择抛售。抛压主要来自 BitMEX 和大额清算，之后才转化成了卖单。

由此，杠杆率过高被认为是加密市场的最大系统性风险之一，由此导致的市场操纵、波动性过大、投资利益保护不到位等批评也挥之不去，一定程度上影响了加密货币被传统金融市场进一步接受。

「我并不是说这会导致下一次金融危机。」监管衍生品交易的美国商品期货交易委员会前主席 Timothy Massad 对《纽约时报》说，「但这会不会是巴西扇动翅膀、在德克萨斯州掀起龙卷风的蝴蝶？」

舆论与监管双重施压

过去几年，衍生品交易高杠杆率下的受害者屡见不鲜。

2019 年 6 月 5 日，加密市场分析机构比特易创始人惠轶自缢身亡，其去世前几日曾在微信群透露自己用 10 个 BTC 开了 100 倍杠杆的空单。在此之前，也以 20 倍杠杆、600 个 BTC 做空。其后行情走高，外界传闻其因不堪 100 倍杠杆爆仓而选择弃世。尽管死因众说纷纭，但据其生前好友说法，杠杆爆仓引发的巨额亏损至少可能是「压倒骆驼的最后一根稻草」。

近几年，「夫妻炒比特币亏 2000 万，杀女儿后携尸跳海自杀」、「海南火币大厦楼前维权者络绎不绝」等散户因杠杆爆仓发生巨额损失的消息，不时见诸社会新闻。

而在今年的 519 行情中，各大交易所累计爆仓金额超过 400 亿元。由于高杠杆对投资者的巨大伤害，多国金融监管部门都对加密衍生品持高压打击态度，但限于加密货币交易所难以监管的特性，各类高杠杆衍生品一直都在各国灰色地带运行。 (责任编辑：admin)