Asteria 取期权到期日 T 为 7 天，年华波动率σ为 2，通过 40 个有着不同行权价格的期权，并将其带入 Carr-Madan 公式，我们能得到一个几乎完美的无常损失对冲组合：

如上图所示，完全对冲无常损失的成本仅为 0.7%，即质押 10000USDT 的对冲成本仅为 70USDT。

第三步：对冲和收益测试

以测试数据为基石，Asteria 团队设计了基于期权的无常损失对冲器（ILH, Impermanent Loss Hedger）：

用户只需做三个简单的选择：

• 对冲周期：日 / 周
• 对冲模式：双向保护 / 仅价格上涨保护 / 仅价格下跌保护
• 对冲等级：高 / 中 / 低

该产品成功的关键是否能够为期权做市商 / 卖方进行对冲，以在每个周期结束时获得的利润进行对付。Asteria 团队针对以代币对的日和周为对冲周期的双向、高级 ILH 产品进行了模拟测试（假设每 10 分钟一次），以审查对 ILH 用户进行对付以及流动性池的收益率。模拟测试的结果很令人振奋：

Asteria 分别对 2019-2021 年以周和日的结算方式进行了回测，每组回测包含 4 个结果图：

• 图 1 显示了每个到期日的收益（周或日）
• 图 2 为对冲后按照收益结果分类的柱状图，X 轴为 USDT 日收益，Y 轴为数量统计
• 图 3 显示了收益结果。蓝点表示承诺的收益（对无常损失的补偿），黄点表示期权对冲产生的实际收益。X 轴为两个代币之间的兑换比例变化。
• 图 4 为对 LP 的承诺收益 45 度直线散点图以及对冲收益散点图。X 轴与 Y 轴是 USDT，45 度角蓝色直线散点为承诺给 LP 的收益，黄色散点则为与前者相对应的对冲回报。例如，在某一时间段内，若承诺收益为 50，对冲收益为 75，则代表 LP 承诺收益的蓝点会位于坐标（50，50），代表对冲回报的黄点会位于（50，75）。

图一：2019 年周数据

可以看到绝大部分周里 ILH 的卖方的收益都是正的，且有些周收益颇丰。

图二

图 2 为图 1 的直方图，同样可以看到绝大部分周收益都是正的。

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