Overview 概述

　　ETH 2.0 作为以太坊网络的重大升级，不仅共识协议由之前的 PoW 转换为 PoS，并且还有一个重大的改变，那就是 ETH 的全网通胀率。

　　2020 年 4 月 28 日，以太坊创始人 Vitalik Buterin 在 POV Crypto Podcast 的采访中讲到：「之所以实行权益证明，原因之一是我们要大量减少发行量。目前发行量正在下降。如果实际上每个人都参与，理论上的最大发行量将约为每年 200 万，ETH 2.0 规范中已发布此计算结果。」

　　Vitalik 表示，按照目前 Topaz 测试网的 Staking 数据来算，每年的发行量约为 100,000 ETH，预计在推出以太坊 2.0 后，每年将增发 10 万至 200 万个 ETH。

　　而当前 ETH 网络每年大约新增 450 万个 ETH，大约是 ETH2.0 上线后增发量的 2.25 倍至 45 倍，将极大地降低 ETH 的通胀率。

　　根据我们的测算，ETH 2.0 在完全转为 PoS 后，ETH 的全网增发量将急剧下降，使得通胀率从当前的 4.54 %，下降到 1.58%，不仅仅低于全球货币 2021 年通货膨胀率预期值（3.29%），而且将低于比特币的通货膨胀率（1.8%）。

　　Report 报告

　　当前 ETH 增发量

　　当前 ETH 网络除了创世区块预先挖出的 7,200 万个 ETH 外，其他主要是矿工通过 PoW 挖矿的方式产生新的 ETH，这点和比特币的增发机制一样，即通过挖矿发行新的 Token。

　　根据 ETH 的挖矿规则，每挖出一个区块，矿工便能得到 2 个 ETH 的区块奖励，这 2 个 ETH 奖励便是每年新增发的 ETH。同时，区别于比特币，以太坊还会对叔块进行奖励。

　　根据以太坊浏览器 Etherscan 披露的 ETH 流通量统计，截 至2020 年 7 月 1 日，整个以太坊网络中一共发行了 111,583,364.47 个 ETH，其中 39,583,364.47 枚ETH是通过挖矿的方式产生。

　　我们如果按照以年为单位，对 ETH 年初的总量、每年 ETH 新增量数据进行统计，便可以计算出 ETH 网络的每年通货膨胀率数据。

　　其中， 每年增发量 = ETH 年终总量 - ETH 年初总量 每年通货膨胀率 = 每年增发量 / 当年年初 ETH 总量

　　可以得到 ETH 每年通货膨胀率统计数据，如下表所示：

　　可见，ETH 网络每年通货膨胀率是下降的，主要原因在于：一方面 ETH 总量在增加，另一方面新挖出的 ETH 数量也在下降。2016 年，以太坊的通货膨胀率为 14.91%；而 2019 年，以太坊的通货膨胀率大幅下降，为 4.76%，大约下降了 68.1%。

　　2020 年从 1 月 1 日至 7 月 1 日，在半年的时间里，增发的 ETH 数量为 248 万，占年初总量的 2.27%。

　　如果按照线性增长测算，2020 年的 ETH 通货膨胀率大约为 4.54%。

　　相较于比特币 1.8% 的年通胀率而言，ETH 的通胀率大于是比特币的 2 倍。

　　转 PoS 后 ETH 增发量

　　根据以太坊 2.0 的设计，共识机制将从 PoW 转变为 PoS （Proof-of-Stake 权益证明），通过 PoS 挖矿的发行量将大幅减少。

　　根据 ETH 2.0 PoS 设计机制，网络中大约每 12 秒将生成一个区块，每个区块生成过程中参与的验证者总数，即参与 Staking 的 ETH 总数量，决定了该区块的奖励数量。下图为发行量与验证者数量之间的关系：

　　根据 Vitalik 的解释，ETH 2.0 PoS 挖矿最大的发行量为 200 万 ETH，主要影响因素在于：

　　参与 Staking 的 ETH 总数量；

　　验证人被处罚的 ETH 数量。

　　前者决定了 ETH2.0 通胀的上限，而后者决定了 ETH2.0 网络通胀的下限。

　　验证人可能会因为没有 7x24 H 在线，或者作恶等原因，被罚没部分 ETH 奖励收益。如果按照 90% 的奖励获得率计算，ETH2.0 的 PoS 挖矿上限大约为 180 万每年。

　　如果假设到 2020 年 12 月 31 日，ETH 的总量为 1.14 亿枚 （假设下半年 ETH 新增量与上半年一致），那么 ETH 2.0 网络在 2021 年的通胀率约为 180万/1.14 亿=1.58%，这意味着当前 ETH 网络的通胀率下降了将近 65%。

　　即 ETH2.0 网络的通胀率不仅仅低于全球货币 2021 年通货膨胀率预期值（3.29%），而且将低于比特币的通货膨胀率（1.8%）。

​　　除了 PoS 挖矿总量下降对 ETH 通胀率的影响外，还有 EIP-1559 提案将有助于进一步降低 ETH2.0 的网络通胀率。

　　目前 ETH 网络用户发送交易时支付的矿工费是不销毁的，而 EIP-1559 提案提出将部分交易费用所产生的 ETH 进行“销毁”。

　　Conclusion 结语

　　ETH 2.0 在完全转为 PoS 后，ETH 的全网增发量将急剧下降，使得通胀率从当前的 4.54%，下降到 1.58%，不仅仅低于全球货币 2021 年通货膨胀率预期值，而且将低于比特币的通货膨胀率（1.8%）。

　　这对于 ETH 的持有人而言，是一个比较大的利好。但是需要提醒的是，我们尚无法得知 ETH 1.0 网络挖矿活动会不会真的暂停，以及什么时候暂停。理论上，只有在以太坊停止 PoW 挖矿后，完全转变为 PoS 挖矿时，通胀率才会变为我们计算的约 1.58%。