|
但在初期阶段，DeFi必然是由投机主导的，也就是很多人会说的"币圈内卷"现象，因为本身最容易接受DeFi概念的，其实就是这个圈子里的人，但这是“破圈”之前的一个必要过程。 很多人可能会说，拿着BTC和ETH不是挺好吗，何必折腾来折腾去，因为到最后，大多数的DeFi项目都逃不了归零的结局，而只有少数的DeFi项目才有可能成功。 拉长时间线来看，的确会是如此，但你想过没有，不参与其中，你怎么知道这个领域到底是怎么回事？你又怎么知道，自己原先的想法是否就是错误的？ 个人愚见，DEX的兴起，是必然的，DeFi借贷的兴起，也是必然的，这些都是为了实现区块链资产无需信任的愿景，但这个过程，一定会是非常曲折的。
投机mStable失败带来的思考
下面就讲讲笔者参与mStable竞拍，然后失败，最终浪费了时间，以及数十笔交易手续费（合计大约0.4 ETH）的失败经历： 为什么决定参与mStable竞拍？在参与之前，我从三个角度思考了这个问题：
但事实证明，个人最初的想法是太过天真了，尤其是最后的一点。 首先，参与mStable的竞拍，是需要用到mUSD稳定币的，这可以通过USDT、USDC、TUSD、DAI去1:1铸造兑换，也可以选择在Balancer上进行兑换，从费用的角度来看，直接用稳定币铸造显然是更适合的：
正是这一原因，导致mStable协议抵押的资产在周六那天增加了1100多万美元，而竞拍结束之后，mStable协议抵押的资产从最高接近4000万美元，骤降到目前2940万美元，也就是说，这些新增抵押的资产并不是自然流进去的，而是用于竞拍的目的。 铸造完mUSD之后，你需要把mUSD转到Mesa平台，然后通过官方的指南添加交易对，并进行出价，规则是“共计拍卖266万 MTA，持续时间为2天，以北京时间18日22:00为交割时间，价高者得”。 而每次出价及取消，都需要和合约进行交互，也就是说，每次操作都需要支付一笔手续费，然后笔者傻乎乎地进行了13次出价及取消操作，其中大部分是在最后的几分钟进行的。
而竞拍的过程，实际是个博弈的过程，笔者从最初抱着捡便宜的心态，到后面不断抬高对项目的估值（注：距离清算前几个小时，mStable项目方故意宣布了和FTT交易所深度合作的消息），再到达到个人出价的极限（1.3美元），最后在MTA清算价超过1.8美元，以及上线Balancer之后立刻达到3美元时出现的那种错愕感。 毫无疑问，这次的DeFi投机行动，是彻彻底底失败的。 但从理性的角度来看，一个刚上线不久的DeFi项目，竟然有了超过3亿美元的估值，这确实有些让人觉得匪夷所思，恍惚间，我有种回到2017年ICO热潮的那种感觉。
而事后来看，其实这种IDO方式，又存在很大的操纵空间，它对于投资（ji）者而言其实是非常不利的。 而很多获利的参与者，又马不停蹄地把目光瞄向了接下来的YFI、Curve等热门项目，同样，也是让人匪夷所思的回报率，但这只是表面上的，绝非是普通参与者能够获得的回报率。 所以，在体验过mStable的竞拍后，笔者可能不会再去凑新项目的IDO热闹了（除非采用DAO的方式），相关的风险已经越来越大，“三无”项目也会越来越多。 最后简单谈谈DeFi项目的估值问题：目前似乎并没有一个很好的答案，当前市场上较为流行的方法就是看市盈率（PE），依据是DeFi属于三个超类资产中的资本资产，因此市值与协议盈利能力的比值，是一个较有意义的参考指标，而另一种简单粗暴的方式，就是看协议锁定的资产金额，或者看交易的金额。 然而，以上这些评估方案都是属于非常初期的，因为很多看似相同赛道的协议，实际并不是同一纬度的，例如layer 1的DEX和layer 2 的DEX，从流动性来看，显然目前layer 1的DEX更占优势，但从期望来看，layer 2的DEX可能成长空间会更大一些，并且每笔交易的费用相差是非常大的，这导致layer 2 DEX的交易数明显突出，但协议的收入却并不高。
因此，总的来说，关于DeFi项目的估值，当前行业还是处于一个盲人摸象的阶段，就比如笔者对mStable的估值就明显低于市场给出的估值。 还有一点值得说的是，在这一次DeFi运动中，Su Zhu和他的Three Arrows Capital的表现是最为突出的，无论是AAVE、Kyber、Synthetix、mStable，还是其他几个即将推出的项目，都具有很大的亮点，总的来说，像衍生品DEX、低滑点DEX、Layer 2 DEX ，以及稳定币资产、创新借贷等，依然会是接下来DeFi运动的主旋律，至于这场运动会持续多久（泡沫何时破裂），以及影响会有多大，这还需要时间来观察。 (责任编辑：admin1) |