CoinGecko研究分析师Daryl Lau指出，在 "流动性挖矿 "的情况下，项目的价值是通过代币价格本身体现的，这也催生了一种 "伪庞氏经济学"。代币价格的上涨会使更多的人将资产锁定在平台上从而使TVL增加。高TVL会进一步提高代币价格，形成循环。我们认为这个周期不会持续，因为这种估值方法并不成熟。

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部分观点认为这将是零和游戏？

DeFi锁定的总价值从6月初的10亿美元左右飙升至7月初的20亿美元左右，新增资金中相当一部分配置给了Compound。此外，通过观察其他借贷协议的总锁仓价值，我们发现在6月15日（COMP分配开始）之后，Maker、InstaDapp、DDEX、Nuo Network和bZx等协议的锁仓总价值有明显下降。Maker和InstaDapp在几天后有了快速的恢复，但是，其他协议仍然没有从下跌中恢复过来。

来源: DeFi Pulse

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这是否意味着DeFi的资金在向某一个方向/项目集合呢？我们认为这是有可能的。如果是这样的，这些项目必须是是基于可持续发展的模式，否在它们将构成整个DeFi的系统性风险。截至7月23日，前五大DeFi项目（Maker、Compound、Aave、Synthetix和Curve）控制了DeFi市场78%的总价值锁定。考虑到众多项目与头部的DeFi协议在某种程度上是共通的（例如Maker、Yearn、RenVM、Curve和Compound都是相互连接的），如果其中一个头部项目发生智能合约或预言机方面的不良事件，将对整个DeFi造成多米诺骨牌效应。由于目前Defi依然是个新生市场，这类不良事件一旦发生，整个生态可能需要很长的时间才能恢复。

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借款人能否通过借款不断赚取收益，也就是说，免费的午餐会不会持续很久？

不需要专家也能得出结论，借款人在Compound获得的高收益是不可持续的。

如果我们假设这些激励措施会继续吸引新用户，那么随着时间的推移，用户数量剧增，这意味着在奖励固定的情况下，每个用户所获得的份额将会越来越少，。

COMP只被设计为一种治理代币。它就像购买一家公司的股票，这种股票会给你投票权，但没有立即派息的计划。目前，最大的投票权份被a16z和Polychain Capital等大机构控制。截止到7月23日，购买每个可投票的COMP token需要花费约158元，但是每个COMP代币只能提供0.00001%的投票权，而且没有现金流入（分红）。 (责任编辑：admin1)